20220429-开源证券-新天药业-002873.SZ-公司信息更新报告_Q1业绩符合预期_收入_利润增速有望逐步提升_8页_888kb

新天药业（002873.SZ）Q1业绩总结

核心内容

新天药业在2022年第一季度实现了收入和利润的稳定增长，业绩表现符合市场预期。公司聚焦中药创新药研发，尤其在妇科和泌尿科领域，拥有多个国家专利品种，并通过不断拓展OTC渠道和推进募投项目，为未来三年营收倍增目标提供有力支撑。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022Q1公司实现营业收入2.49亿元，同比增长16.10%。
• 归母净利润：实现3,087.93万元，同比增长21.73%。
• 扣非后净利润：实现2,972.75万元，同比增长19.55%。
• 盈利能力：毛利率稳定在79.37%，净利率提升至12.39%，显示公司盈利能力稳中有升。
• 现金流：经营活动现金流净额为369.57万元，同比减少77.96%，主要由于采购支出增加；投资活动现金流净额为3,117.91万元，同比大幅增长147.63%，主要由银行理财赎回引起；筹资活动现金流净额为3,700.51万元，同比增长167.53%，主要因银行借款增加。

2. 股权激励与募投项目

• 股权激励计划：公司于2021年推行股权激励计划，向60名管理及技术骨干员工授予317万股限制性激励股权，为未来三年营收倍增提供保障。
• 市场营销：持续优化市场团队结构，以临床疗效推动OTC渠道发展，提高连锁药店产品覆盖率。
• 产品研发：加大研发人员与资金投入，响应国家对中医药产业的政策支持。
• 工程建设项目：贵阳研发中心已建成投运，提升研发与生产能力；“中药配方颗粒建设”和“凝胶剂及合剂生产线建设”项目预计2023年投运，有助于产能提升与产品线扩展。

3. 在研管线与OTC渠道拓展

• 在研产品：公司拥有3个中药新药产品（龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒）并已完成临床三期试验；中药配方颗粒品种445个，其中60个完成国标备案，34个在申报过程中。
• 经典名方研发：经典名方产品已初见成效，有望成为新的营收增长点。
• OTC渠道布局：公司自2018年起大力拓展OTC渠道，目标将OTC渠道销售占比提升至50%以上，有助于提高盈利能力和规避集采风险。

关键信息

财务预测

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.33亿元、1.70亿元、2.11亿元，EPS分别为0.80元、1.02元、1.27元/股，当前股价对应PE分别为16.2倍、12.7倍、10.2倍。
• 未来增长：公司有望通过OTC渠道拓展、研发管线丰富和募投项目推进，实现收入与利润的持续增长。

风险提示

• 药品研发失败：在研产品可能因研发过程中的不确定性而未能按计划上市。
• 渠道推广不及预期：OTC渠道拓展可能受到市场竞争、政策变化等因素影响，导致销售增长不如预期。

总结

新天药业在2022年第一季度表现稳健，收入和利润增速符合预期。公司通过股权激励计划和募投项目增强发展动力，同时积极拓展OTC渠道，提升品牌影响力和市场覆盖率。在研管线充足，尤其是中药新药和经典名方产品的研发，为未来业绩增长提供了坚实基础。尽管存在一定的研发和市场推广风险，但公司整体盈利能力提升，未来增长空间广阔，维持“买入”评级。