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新天药业（002873.SZ）业绩总结

核心内容

新天药业（002873.SZ）2022年中报显示，公司上半年实现营业收入5.25亿元，同比增长15.53%；归母净利润0.57亿元，同比增长22.65%；扣非净利润0.55亿元，同比增长19.06%。尽管受到上半年疫情影响，公司仍实现业绩增长，符合市场预期。考虑到疫情影响，分析师下调了盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.21亿元、1.54亿元和1.94亿元，对应EPS分别为0.73元、0.93元和1.17元。当前股价对应的PE分别为21.8倍、17.1倍和13.7倍，公司成长潜力大，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩稳健增长，下半年增速有望提升

• 2022年上半年公司业绩稳健增长，尽管受疫情影响，但公司仍实现逆势增长。
• 随着疫情防控措施逐步放松，全年业绩目标有望实现，下半年增速有望逐步提升。
• 分季度来看，Q1和Q2营业收入分别增长16.10%和15.02%，归母净利润分别增长21.73%和23.74%。

2. OTC渠道拓展助力业绩提速

• 公司已拥有近300人的自有营销队伍和近90家长期合作的销售推广公司，覆盖广泛的医院和零售药店网络。
• OTC产品覆盖800余家药品连锁公司、85000余家门店，与近500家药品连锁公司总部建立稳定合作关系。
• 公司正推进“和颜”品牌建设，提升品牌影响力，带动产品销量增长，并有望带动其他品类销售。

3. 研发储备丰富，核心竞争力增强

• 公司持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等研发，中长期发展预期良好。
• 截至2022H1，公司拥有36项发明专利、11个国家新药证书、32个药品批准文号。
• 研发储备包括龙岑盆腔舒颗粒等3个已完成临床三期试验的中药新药，以及445个进入临床研究的中药配方颗粒品种。
• 公司设有贵阳技术中心、上海硕方医药、上海海天医药三个研发基地，技术研发人员占比16.17%，专业覆盖广泛。

关键信息

财务数据

产品结构

• 妇科类产品：营收3.7亿元，同比增长14.39%，占比70.48%。
• 泌尿系统类产品：营收1.09亿元，同比增长15.5%，占比20.79%。
• 清热解毒类产品：营收0.38亿元，同比增长19.11%，占比7.28%。

费用率

• 销售费用率提高0.88pct至49.75%。
• 管理费用率下降0.84pct至13.99%。
• 财务费用率下降1.48pct至0.33%。
• 研发费用率下降0.26pct至1.53%。

现金流

• 经营活动产生的现金流量净额为0.44亿元，同比减少26.40%。
• 投资活动产生的现金流量净额为-0.15亿元，主要因支付工程款项。
• 筹资活动产生的现金流量净额为0.27亿元，主要因偿还银行借款减少及借款增加。

风险提示

• 药品研发失败
• 渠道推广不及预期

总结

新天药业在2022年上半年实现了稳健增长，尽管受到疫情影响，但公司仍保持良好业绩表现。公司通过拓展OTC渠道、加强品牌建设和持续研发储备，增强了市场竞争力和成长潜力。分析师认为公司未来三年的业绩有望持续提升，维持“买入”评级。