20230329-华安证券-新天药业-002873.SZ-力克疫情业绩符合预期_研发渠道推进未来可期_4页_470kb

新天药业2022年业绩总结及未来展望

核心内容

新天药业于2022年实现营业收入10.88亿元，同比增长12.15%；归母净利润1.16亿元，同比增长15.40%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长12.71%。尽管受到疫情影响，公司2022年第四季度收入和净利润均出现下滑，但整体财务指标仍展现出较强的韧性。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年实现10.88亿元，同比增长12.15%。
• 归母净利润：2022年实现1.16亿元，同比增长15.40%。
• 扣非归母净利润：2022年实现1.06亿元，同比增长12.71%。
• 毛利率：2022年为77.26%，同比下降1.99个百分点。
• 期间费用率：2022年为64.96%，同比下降1.39个百分点。
• 经营性现金流净额：2022年为0.76亿元，同比下降39.00%。

产品结构与增长

• 妇科类产品：营收7.69亿元，同比增长11.95%。
• 泌尿系统类产品：营收2.20亿元，同比增长9.95%。
• 清热解毒产品：营收8016.44万元，同比增长17.09%。
• 其他产品：营收1694.20万元。

研发进展

• 公司持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等产品的研发储备。
• 截至2022年底，已拥有3个中药新药产品（龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒），并完成临床三期试验。
• 拥有445个中药配方颗粒省标品种，完成国标备案179个。
• 正在推进8个经典名方的研究。

渠道与市场策略

• 拥有400余人的销售队伍和100余家商业推广公司，覆盖全国30个省、自治区、直辖市。
• 建立多个区域办事处，开展学术推广活动。
• 处方药产品覆盖12800余家县（区）级以上医院，其中三级医院1700余家。
• 与1500余家医疗商业单位建立长期稳定业务关系。
• 2022年初在四个省份九大城市启动“和颜”品牌女性生殖健康系列产品推广计划，OTC渠道销售明显提升。

投资建议

• 收入预测：2023~2025年收入分别为14.2/17.4/20.7亿元，同比增长分别为30.3%/22.6%/19.4%。
• 净利润预测：2023~2025年归母净利润分别为1.5/1.9/2.2亿元，同比增长分别为30.8%/22.9%/19.6%。
• 估值：对应2023~2025年P/E分别为20.76/16.89/14.12倍，P/B分别为2.46/2.15/1.86倍，EV/EBITDA分别为17.14/14.64/12.66倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于产品结构稳定、竞争格局良好、研发管线丰富及OTC渠道不断渗透的前景。

风险提示

• 行业政策风险
• 研发产品不确定性
• 药品销售风险

财务指标预测（单位：亿元）

未来展望

公司正在推进两条现代化智能产线建设，预计2023年6月完成，届时将保障未来5年40亿元产值的产能需求，并提升成本控制与生产效率。公司将继续以临床疗效为核心，推动高品质产品在OTC渠道的销售增长。