纺织服装及日化2019年中期投资策略_优选赛道_精选龙头_43页_1mb

证券研究报告总结：纺织服装及日化行业2019年中期投资策略

核心内容概览

本报告围绕纺织服装及日化行业的2019年中期投资策略，从行业回顾、展望、投资方向等多个维度进行分析，强调优选细分赛道及精选龙头企业的投资逻辑。

主要观点与关键信息

行业回顾：上半年整体表现平淡，全年有望逐季改善

1. 品牌服饰行业：服装类社零1-5月增长2.6%，增速放缓，但体育用品、童装及新模式企业表现突出，显示出行业内的分化趋势。
2. 化妆品行业：1-5月增速达11.3%，抗周期能力较强，未来有望在消费升级和渗透率提升中继续增长。
3. 上游制造行业：受益于去产能和海外产能布局，表现相对稳健，龙头公司基本面有所改善。

行业展望与投资策略

1. 优选赛道：符合消费趋势与格局优化

• 化妆品及新模式企业：作为口红效应的代表，化妆品具备抗周期能力，新模式企业则通过极致性价比满足低线城市需求。
• 体育用品及童装行业：行业空间大、增长快、集中度提升，是值得关注的细分赛道。

2. 精选龙头：运营能力提升带来估值修复机会

• 龙头企业具备较强的运营能力，不仅在行业低迷中保持稳健增长，而且估值处于历史低位，具备估值修复潜力。
• 关注品牌服饰中的歌力思、海澜、波司登；上游制造中的申洲、健盛、百隆；以及化妆品行业的珀莱雅、森马服饰、比音勒芬、南极电商等。

3. 投资策略：把握行业大势，布局细分龙头

• 全年来看，随着政策落地和高基数影响的消除，基本面有望稳步复苏。
• 建议积极布局成长型企业和具备估值修复机会的品牌龙头。

重点公司推荐

风险提示

• 消费环境持续低迷
• 行业竞争格局恶化
• 龙头公司业绩不达预期

关键趋势与展望

消费趋势新常态

• 城市中产偏向理性消费，低线城市需求释放，推动高性价比产品发展。
• 化妆品作为口红效应代表，具备抗周期能力，未来增长潜力大。
• 电商平台加速下沉，新客获取成为核心策略，推动新锐品牌发展。

行业格局优化

• 体育用品行业：行业增速快，竞争格局良好，龙头公司如安踏、李宁、比音勒芬表现优异。
• 童装行业：市场规模持续扩张，消费升级带动客单价提升，森马服饰（巴拉巴拉）为行业龙头。
• 新模式企业：南极电商和开润股份通过整合优质产能，打造高性价比产品，受益于电商下沉趋势。

上游制造行业

• 产能集中度提升，龙头公司受益于去产能及海外布局。
• 原材料及汇率波动释放短期业绩增长。

结论

• 投资重点：关注化妆品、体育用品、童装及新模式企业。
• 核心逻辑：消费趋势变化与行业格局优化是选择赛道和龙头的核心依据。
• 未来展望：随着政策落地和行业复苏，龙头公司有望实现估值修复和业绩增长。

附录

• 图表目录：包含多个行业趋势、市场数据及公司表现图表。
• 数据来源：Wind、国家统计局、欧睿、公司公告等。
• 分析师信息：张峻豪、曾光等。