2017-“掘金新三板教育赛道：踏上教育征途，采撷星辰大海_26页

2017年新三板教育行业总结

核心内容概述

2017年，新三板教育行业经历从快速增长到理性回归的转变，呈现出“冷静中繁荣”的特点。教育赛道整体呈现分化趋势，行业龙头和新兴企业成为主要投资关注点。新三板教育板块在2017年半年报中实现收入增速24.15%和归母净利润增速29.56%，虽较2015-2016年有所放缓，但依然保持高于A股的增速。教育行业具备外生增长因素，高成长+低估值的精品策略成为投资驱动力。

主要观点

• 行业趋势：教育行业在政策推动和市场需求的双重驱动下持续发展，但增速放缓，进入理性增长阶段。
• 投资策略：以“精品至上”为核心策略，从稳定成长性、流动性、低估值、盈利性和关注度五大维度筛选优质标的。
• 市场格局：新三板教育市场已成为行业巨头的酝酿地和新秀的孵化池，覆盖幼教、K12、职业教育和教育信息化四大板块。
• 投资方向：重点关注具备成长潜力、盈利能力和市场认可度的教育企业，特别是那些在细分领域占据优势地位的公司。

关键信息

教育行业财务表现

• 整体趋势：2017年半年报显示，新三板教育行业收入增速为24.15%，归母净利润增速为29.56%。
• 对比分析：新三板增速快于A股，但增速降幅明显，与A股整体走势趋同。

投资逻辑与股票池

• 五大选股标准：

  1. 稳定成长性：2017H1、2016年归母净利润不为0且增速＞10%
  2. 流动性：未停牌且年换手率大于20%
  3. 低估值：市盈率＜30
  4. 盈利性：2016年ROE＞12%
  5. 关注度：股东户数＞35家

• 股票池：共13家公司，涵盖幼教、K12、职业教育和教育信息化领域，其中部分公司如华腾教育、高思教育、世纪明德等为创新层企业。

四大板块表现

1. 早幼教高地

• 市场特点：幼教市场具备逆周期性、稳定现金流和刚性需求，受二胎政策推动，增长潜力大。
• 主要企业：朗朗教育、爱立方、爱乐祺、维特科思
• 行业趋势：中高端幼儿园和B端综合服务商为发展方向，内生成长性成为关注重点。

2. K12风口

• 市场特点：K12市场为教育行业最大板块，巨头扩张并购加速，行业集中度提升。
• 主要企业：世纪明德、北教传媒、高思教育
• 行业趋势：游学、数字教育、课外阅读等细分领域发展迅速，公司通过产品创新和渠道拓展增强竞争力。

3. 职业教育赛道

• 市场特点：职业教育细分市场众多，竞争激烈，但具备增长潜力。
• 主要企业：行动教育、传智播客、络捷斯特、光环国际
• 行业趋势：IT培训、企业管理教育等细分领域表现突出，龙头效应显著。

4. 教育信息化板块

• 市场特点：教育信息化是未来教育发展的重要方向，政策支持明显。
• 主要企业：华腾教育、华发教育
• 行业趋势：优质标的众多，成长性突出，具备较高的市场关注度。

重点企业分析

朗朗教育（834729.OC）

• 业务模式：幼教图书、区域活动装备、智慧教育系统
• 财务表现：2017H1净利润1926万元，同比增长84.5%；毛利率达77.68%
• 市场地位：在幼教市场中表现突出，注重家庭端市场开发

爱立方（836859.OC）

• 业务模式：学前教育装备研发、生产及销售，提供一站式服务
• 财务表现：2017H1净利润576万元，同比增长26%；毛利率达47.89%
• 市场地位：学前教育全程服务商，注重产品创新与市场拓展

维特科思（832931.OC）

• 业务模式：提供亲子课程、儿童之家课程、幼小衔接课程等
• 财务表现：2017H1净利润424万元，同比增长20.28%；收入增长47.23%
• 市场地位：早教行业新兴力量，注重线上线下结合

爱乐祺（831797.OC）

• 业务模式：托幼早教中心和实验幼儿园，提供多元化的学前教育服务
• 财务表现：2017H1净利润402万元，同比增长17%；毛利率达56.40%
• 市场地位：托幼早教先行者，注重课程体系创新与市场扩张

世纪明德（839264.OC）

• 业务模式：提供B2B2C类游学产品，涵盖国内营、国际营、亲子营等
• 财务表现：2017H1净利润1110万元，同比增长43%；毛利率达26.16%
• 市场地位：国内游学领头羊，注重产品创新与市场拓展

北教传媒（831299.OC）

• 业务模式：教辅图书、课外阅读、在线教育产品
• 财务表现：2017H1净利润1033万元，同比增长26%；毛利率达45.62%
• 市场地位：K12市场中具备较强竞争力，产品线丰富

高思教育（870155.OC）

• 业务模式：K12教育培训服务，注重竞赛培训和品牌建设
• 财务表现：2017H1净利润3592万元，同比增长163.25%；毛利率达53.31%
• 市场地位：国内领先K12教育培训服务提供商，注重线上线下融合

行动教育（831891.OC）

• 业务模式：企业管理教育服务，提供全生命周期的知识服务
• 财务表现：2017H1净利润3311万元，同比增长110.47%；毛利率达73.24%
• 市场地位：国内企业管理教育业领先品牌，注重课程创新与品牌建设

传智播客（839976.OC）

• 业务模式：IT培训、黑马程序员训练营、博学谷
• 财务表现：2017H1净利润5319万元，同比增长111.44%；毛利率达44.39%
• 市场地位：国内IT培训行业领头羊，注重教学质量与品牌建设

络捷斯特（834832.OC）

• 业务模式：物流职业教育，提供培训与大数据服务
• 财务表现：2017H1净利润1709万元，同比增长302.82%；毛利率达44.39%
• 市场地位：物流职业教育龙头，构建较完整的教育生态产业链

华腾教育（834845.OC）

• 业务模式：教育信息化平台，提供数字化资源与在线服务
• 财务表现：2017H1净利润1612万元，同比增长24%；市盈率29
• 市场地位：教育信息化浪潮中的弄潮儿，具备较高的市场关注度

华发教育（833960.OC）

• 业务模式：教育信息化平台，注重产品创新与市场拓展
• 财务表现：2017H1净利润780万元，同比增长48%；市盈率15
• 市场地位：冉冉升起的教育信息化新星，具备较强的成长性

风险提示

• 行业风险：教育产业渗透率提升低于预期；国家政策不达预期；行业竞争加剧
• 公司风险：新业务拓展风险；人才流失风险；税收优惠政策变化风险；安全风险；法律风险；租赁风险；知识产权受侵犯风险；在线教育推广不达预期风险；异地扩张带来的管理风险；行业增速不达预期

总结

2017年新三板教育行业整体呈现理性增长趋势，尽管增速放缓，但行业仍具备较强的吸引力。教育行业作为国家重点支持领域，未来发展空间广阔。通过五大选股逻辑筛选出的13家优质企业，涵盖了幼教、K12、职业教育和教育信息化四大板块，具备较高的成长性、盈利性和市场关注度。随着政策支持和市场需求的双重驱动，这些企业有望在未来的市场中占据更加重要的地位。