20220522-开源证券-非银金融行业周报_降息利好券商_首推大财富管理主线_10页_867kb

非银金融行业总结

核心内容

非银金融行业在2022年5月22日的投资评级为“看好（维持）”。当前证券行业具备长期配置价值，短期估值弹性可观，主要受益于5年期LPR下调带来的市场提振效应。同时，保险板块在疫情逐步缓解背景下，车险业务有望改善，部分寿险和财险公司表现分化。此外，多元金融领域中江苏租赁因高股息率和景气度延续被推荐。

主要观点

• 降息利好券商：5年期LPR下调15个基点，有助于释放中长期贷款和购房需求，降低居民负债压力，稳定杠杆水平，利好经济和股市，从而推动券商板块行情。
• 券商板块机会：当前证券行业ROE、资产质量和政策前景均优于2018年，估值低于2018年最低水平，具备长期配置价值。推荐兼具弹性和成长的大财富管理主线，如东方财富、广发证券和东方证券；同时看好盈利具有边际景气度的头部券商，如中信证券和国联证券。
• 保险板块改善预期：4月上市险企寿险保费累计同比小幅增长，财险保费收入同比有所回落，主要受疫情影响。随着防疫效果显现，部分地区复工复产，车险业务有望改善。推荐中国平安、中国太保、中国财险（H股）等标的。
• 行业政策支持：证监会发布多项政策，包括《基金管理人监督管理办法》、《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》等，旨在加强券商和基金公司的合规风控能力，提升行业高质量发展水平，同时支持受疫情影响严重的地区和行业开展直接融资。

关键信息

一、市场回顾

• 本周A股整体上涨，沪深300指数上涨2.23%，创业板指数上涨2.51%。
• 非银板块上涨1.21%，跑输大盘。券商和保险分别上涨1.51%和0.54%。
• 广发证券和东方证券涨幅相对较大，分别为5.48%和4.00%。

二、数据追踪

• 基金发行：本周新发股票+混合型基金25亿份，环比上升61%，但同比大幅下降93%。
• 券商经纪业务：本周日均股基成交额为8915亿元，环比下降2.88%，同比微降0.2%。
• 券商投行业务：IPO承销规模同比上升129%，再融资承销规模同比下降34%，债券承销规模同比微增1%。
• 券商信用业务：截至5月19日，两融余额为15261亿元，较5月初增长0.93%，但占流通市值比重略有下降。

三、保险业务动态

• 4月寿险总保费累计同比+0.8%，其中中国人保+22.1%，中国太保+4.0%，新华保险+3.8%，中国太平-2.3%，中国平安-2.4%，中国人寿-2.7%。
• 4月财险保费收入累计同比+2.3%，较3月回落7.9个百分点，主要受疫情影响新车销售拖累。
• 随着防疫效果显现，部分地区复工复产，有望带动车险保费改善。

四、受益标的组合

五、风险提示

• 股市波动可能对券商和保险盈利带来不确定影响；
• 保险负债端增长不及预期；
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

结论

非银金融行业在降息政策支持下，券商板块估值具备长期配置价值，短期有较强弹性。推荐大财富管理主线及头部券商，同时关注保险板块在疫情改善后的复苏机会。多元金融领域中，江苏租赁因高股息率和景气度延续被推荐。整体行业仍面临一定风险，需谨慎评估市场环境及政策变化。