20211024-开源证券-非银金融行业周报_保险延续估值修复_券商聚焦大财富管理标的_11页_931kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦非银金融行业，主要分析保险与券商板块的市场表现、政策影响及投资逻辑。当前行业整体呈现估值修复趋势，同时受益于政策支持和市场环境变化，大财富管理主线成为重点推荐方向。此外，江苏租赁作为多元金融标的被新增推荐。

主要观点

1. 保险板块：估值修复持续，但板块弹性尚待观察

• 估值安全边际高：目前保险股估值处于历史底部，充分反映市场对投资端和负债端的悲观预期，估值具有安全边际。
• 政策影响：银保监会发布《万能型人身保险管理办法（征求意见稿）》，限制保险期限和结算利率，引导行业回归保障属性，有利于大型险企产品与投资端竞争力凸显。
• 推荐标的：中国平安、中国太保、友邦保险。
• 负债端压力：保险负债端尚未出现明显拐点，板块弹性仍需观察。

2. 券商板块：聚焦大财富管理主线，受益于政策与市场变化

• 政策催化：房产税试点可能降低地产投资吸引力，推动居民财富向金融资产转移；第三支柱个人养老金制度推出，为公募基金扩容提供利好。
• 推荐标的：东方证券、广发证券、东方财富；受益标的：兴业证券、中金公司（H股）。
• 市场表现：券商板块整体表现优于市场，部分个股如中国平安涨幅显著。

3. 多元金融：江苏租赁被新增推荐

• 特色模式：江苏租赁采用“厂商租赁”模式，深耕产业、聚焦中小客户，管理团队稳定，激励机制完善。
• 财务优势：高ROE、低不良率，PB/ROE比价优势明显。
• 投资逻辑：受益于公募基金扩容趋势，具备长期增长潜力。

关键信息

市场回顾

• 本周（10月18日至10月22日）A股整体上涨，非银板块跑赢指数，券商和保险分别上涨0.64%和5.99%。
• 中国平安和鲁信创投涨幅较大，分别为6.70%和6.37%。

数据追踪

• 基金发行：本周新发股票+混合型基金12只，发行份额60亿份，环比下降32%，同比大幅下降88%。
• 券商业务表现：
  • 日均股基成交额10772亿元，环比+5.75%，同比+23%。
  • IPO承销规模同比+2%，再融资承销规模同比-13%，债券承销规模同比+14%。
  • 两融余额同比+26.69%，占流通市值比重为2.61%。
• 保费数据：
  • 寿险保费：1-9月上市险企年累计寿险保费同比-0.1%，9月同比-3.7%。
  • 财险保费：9月同比-5.3%，分化明显。

行业及公司要闻

• 房产税试点：部分地区启动房地产税改革试点，征税对象为居住用和非居住用房地产，不包括宅基地。
• 个人养老金制度：拟采取个人账户制，年度缴费上限与个税递减试点相衔接，逐步提高。
• 北交所筹备：北交所开市临近，网下投资者管理规则征求意见，个人投资者账户资产门槛提高至1000万元。
• MSCI中国A50期指：首日成交1361手，发展潜力较大，有望提升市场热度。
• 公募基金分红：2021年已实施分红的基金数量和金额均超过2020年全年，反映市场信心。

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险行业造成不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期可能影响盈利表现。
• 中概股海外上市监管政策存在不确定性。

受益标的组合

结论

非银金融行业在政策与市场双重催化下，整体表现优于大盘。保险板块估值修复持续，券商板块聚焦大财富管理主线，多元金融领域江苏租赁因特色模式和财务表现被重点推荐。行业面临一定风险，但长期增长逻辑明确，投资建议以专业投资者为主。