20230228-东吴证券-金博股份-688598.SH-2022年业绩快报点评_2022年业绩承压_静待热场价格筑底企稳_3页_437kb

金博股份（688598）2022年业绩快报总结

核心内容

金博股份发布2022年业绩快报，整体业绩承压，但公司仍维持“买入”评级。2022年公司营收与归母净利润分别同比增长8%和10%，但扣非净利润下降显著，主要由于热场价格下调及高价碳纤维影响。公司正在通过降低热场售价以换取长期市场份额，并预计2023Q1热场价格有望企稳。

主要观点

2022年业绩表现

• 营收：14.5亿元，同比增长8%
• 归母净利润：5.5亿元，同比增长10%
• 扣非净利润：2.96亿元，同比下降36%
• 每股收益：5.86元/股（最新股本摊薄）
• PE（现价）：36.77倍

业绩承压原因

• 热场价格调整：公司主动降低热场售价以优化竞争格局，导致毛利率下降。
• 高价碳纤维影响：碳纤维价格较高，对利润形成压力。
• 第四季度表现：Q4营收同比下降33%，归母净利润同比下降68%，扣非净利润同比下降90%，显示短期业绩压力较大。

未来展望

• 热场价格企稳：预计2023Q1热场价格将见底，接近尾部厂商成本线，有利于出清落后产能。
• 盈利能力提升：随着碳纤维价格回落、单炉产量提高及良率提升，公司单吨利润有望企稳。
• 第二曲线布局：公司积极拓展碳基复合材料应用领域，包括碳陶刹车盘、锂电池负极材料及氢能领域。

关键信息

财务预测（2022-2024E）

财务指标变化

• 毛利率：从57.27%下降至43.20%，预计未来逐步改善。
• 归母净利率：从37.45%下降至38.00%，随后逐步下降至31.85%。
• 资产负债率：从35.70%下降至16.52%，财务结构持续优化。
• P/B（现价）：从9.32倍下降至3.59倍，估值逐步降低。

资产负债表（2022E）

• 资产总计：66.43亿元，同比增长显著
• 流动资产：53.21亿元，增长明显
• 非流动资产：13.22亿元，保持稳定
• 负债合计：10.98亿元，同比略有增长
• 所有者权益合计：55.45亿元，大幅增长

现金流量表（2022E）

• 经营活动现金流：53.6亿元，显著改善
• 投资活动现金流：-44.5亿元，持续投入
• 筹资活动现金流：30.64亿元，融资规模扩大
• 现金净增加额：31.55亿元，流动性增强

风险提示

• 竞争格局恶化：可能对公司盈利能力造成压力。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未明确提及，但公司处于碳基复合材料行业，行业前景看好。

市场数据

• 收盘价（元）：215.41
• 一年最低/最高价：180.08 / 388.70
• 市净率（倍）：3.36
• 流通A股市值（百万元）：17,012.68
• 总市值（百万元）：20,264.49

总结

金博股份在2022年业绩承压背景下，通过主动调整热场售价优化市场格局，同时布局第二曲线，积极拓展碳陶刹车盘、锂电池负极材料及氢能等新领域。尽管短期业绩受压，但公司长期发展潜力仍被看好，预计2023年热场价格将见底企稳，推动盈利回升。公司财务结构持续优化，现金流状况良好，估值逐步下降，具备较高的投资价值。