20210712-天风证券-银行_社融超预期+全面降准_银行确认利好信号_7页_753kb

银行行业研究报告总结

核心内容

2021年7月9日，中国人民银行发布6月金融数据，并宣布实施全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。这两个事件被视作对银行基本面的重磅利好，显示出政策层面在信贷环境上的积极调整。

主要观点

• 社融超预期：6月新增社融规模达3.67万亿元，同比多增2019亿元，超出市场预期。主要原因是对公贷款同比多增，尤其是票据贴现大幅增长，反映出贷款额度在月末有所放松。
• 信贷企稳：人民币贷款存量同比增速小幅上升至12.6%，贷款增速在连续8个月下降后企稳。
• 政策转向：从去年四季度开始的“紧信用”政策正在向“稳信用”转变，政府工作报告强调货币供应量和社会融资规模增速应与名义经济增速基本匹配，预计下半年将采取稳增长措施以应对经济下行压力。
• 降准超预期：此次降准表现出态度坚决、执行迅速和全面覆盖的特点，显示货币政策正向宽松方向迈进，有助于稳定经济增长。
• 估值优势：当前银行股估值处于历史低位，招商银行TTM PE为12.39倍，静态PB为1.88倍，具备显著投资吸引力。
• 投资建议：继续看好银行板块，推荐个股包括招商银行、平安银行、南京银行、兴业银行、江苏银行、杭州银行、宁波银行等。

关键信息

• 社融数据：6月社融新增3.67万亿元，同比多增2019亿元，超出市场预测。
• 贷款结构：非金融性公司及其他部门贷款新增1.46万亿元，同比多增5313亿元，其中票据融资贡献显著。
• 政策影响：降准释放资金有助于降低实体融资成本，缓解银行压力，推动信贷增长。
• 盈利情况：一季度TTM口径的商业银行ROE仅为9.33%，显示盈利能力处于历史新低。
• 风险提示：包括疫情反复、经济下行超预期、政策出台超预期、资产质量波动等。

行业走势

• 估值优势：银行股估值回到历史低位，具备投资价值。
• 政策支持：全面降准和社融数据反映政策转向，对银行板块形成支撑。
• 市场预期：预计下半年信贷和财政政策将有所发力，推动银行基本面修复。

重点标的推荐

投资建议

• 银行板块在政策利好和估值优势的推动下，预计将迎来新一轮行情。
• 降准释放的资金将有助于降低实体融资成本，推动信贷增长。
• 建议关注招行、平安、南京、兴业、江苏、杭州、宁波等银行股。

风险提示

• 疫情反复可能影响经济复苏进程。
• 政策出台可能超出预期，对市场产生影响。
• 资产质量波动可能影响银行盈利能力和资本充足率。

投资评级

总结

此次全面降准和社融数据超预期，表明政策层面正在向稳信用方向调整，有助于银行基本面修复。银行股估值处于历史低位，具备显著投资吸引力。建议继续看好银行板块，重点关注招行、平安、南京、兴业、江苏、杭州、宁波等个股。同时，需关注疫情反复、政策出台超预期及资产质量波动等风险因素。