20220513-西部证券-2022年4月金融数据点评_疫情冲击信用收缩_LPR调降窗口临近_10页_361kb

2022年4月金融数据总结

核心内容

2022年4月，受疫情影响，我国金融数据整体表现疲软。社会融资规模增量为9102亿元，同比少增9468亿元，社融同比增速为10.2%。广义货币（M2）余额同比增长10.5%，狭义货币（M1）同比增长5.1%。整体来看，4月金融数据受疫情影响显著，但随着复工复产推进，未来信贷数据有望恢复增长。

主要观点

• 社融数据疲软：4月社融总量、增量和增速均低于预期，主要受人民币贷款同比少增影响，反映疫情对实体经济的持续冲击。
• 企业信贷相对稳定：企业部门信贷总量与去年持平，且新增贷款量高于近几年同期水平，显示企业融资需求在政策支持下逐步回暖。
• 居民信贷受房地产拖累：居民部门贷款同比少增7453亿元，其中住房贷款减少4000亿元，显示房地产市场仍处低迷阶段。
• 结构性货币政策工具作用凸显：人民银行通过再贷款等结构性工具，已带动金融机构贷款投放多增1万亿元，未来或进一步推出新工具，助力信贷增长。
• LPR调降预期增强：随着银行负债成本下降，LPR报价利率有望在近期调降，进一步降低实体经济融资成本，助力居民改善型住房需求回暖。

关键信息

一、社融贷款数据点评

• 社融总量及增速：4月社融增量9102亿元，同比少增9468亿元，社融同比增速为10.2%。
• 信贷结构：
  • 人民币贷款同比少增9224亿元，是拖累社融增长的主要因素。
  • 中长期贷款同比少增近4000亿元，短期贷款及票据融资部分同比多增约2600亿元。
• 房地产贷款：4月房地产相关贷款同比明显回升，政策支持下有望进一步回暖。
• M1增速回升：4月M1同比增长5.1%，反映企业活期存款比例上升及退税等政策效果显现。

二、货币政策展望

• 政策导向：货币政策以“宽信用不至，宽货币不止”为特征，总量政策稳增长，结构性政策促信贷增长。
• 结构性工具：
  • 已设立工具预计带动新增贷款1.16万亿元。
  • 可能新增工具预计带动贷款3400亿元，合计可能接近1.5万亿元。
• LPR调降：存款利率市场化机制推动银行负债成本下降，预计LPR报价利率将调降，助力中长期贷款和改善型住房需求回升。

三、风险提示

• 国内外经济基本面变化超预期：疫情反复、经济复苏不及预期可能影响货币政策效果。
• 货币政策超预期：央行可能采取超出预期的宽松措施，影响市场预期和资产价格。

图表目录（关键数据）

• 图1：社融存量同比增速回落
• 图2：社融重要增量分项数据
• 图3：金融机构贷款分项当月新增变化
• 图4：近年1-4月新增人民币贷款对比
• 图5：近年一季度金融机构贷款投向
• 图6：活期存款占非金融企业全部存款的比例

结构性货币政策工具新增额度预测

银行负债成本下降情况

总结

4月金融数据受疫情影响明显，但随着政策支持和复工复产推进，社融和信贷数据有望逐步恢复。结构性货币政策工具已成为信贷增长的重要支撑，未来或继续推出新工具，推动信贷结构优化。同时，LPR报价利率调降预期增强，有助于降低融资成本，促进居民中长期贷款和改善型住房需求回暖。风险提示包括国内外经济基本面变化及货币政策超预期。