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国债期货市场分析总结（2024年02月21日）

核心内容概述

2024年2月21日，国债期货市场整体表现强势，主力合约全线收涨。其中，30年期国债期货涨幅最大，达到0.24%，而10年期、5年期和2年期国债期货涨幅分别为0.07%、0.07%和0.04%。债期货指数为1.0，显示市场整体偏多情绪。从策略收益来看，无杠杆下近20日、60日、120日和240日累加收益分别为0.44%、0.33%、0.40%和3.21%，表明市场趋势延续性较强。

市场动态

股市表现

• A股三大指数涨跌不一，沪指上涨0.42%，深成指上涨0.04%，创业板指微跌0.01%，北证50指数大幅上涨2.03%。
• 沪深两市成交额为7894亿元。
• 北向资金净卖出1.23亿元，沪股通净买入15.36亿元，深股通净卖出16.59亿元。

货币市场

• 隔夜SHIBOR报1.6300%，上涨2.30个基点。
• 7天SHIBOR报1.7870%，上涨0.20个基点。
• 14天SHIBOR报2.0090%，上涨16.60个基点。
• 1月SHIBOR报2.1660%，下跌2.00个基点。
• 3月SHIBOR报2.2700%，下跌3.30个基点。
• R007利率约为2.0629%。

国债收益率

• 国债收益率曲线整体下移，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移2.70BP、2.99BP、2.10BP和2.66BP，降至2.12%、2.28%、2.41%和2.60%。
• 信用债收益率曲线也有所下移，AAA评级中短期票据6M、1Y、3Y和5Y期收益率分别下移1.91BP、1.69BP、0.76BP和2.53BP。

宏观及行业新闻

• LPR非对称调降：2月20日，央行公布LPR下调，1年期LPR保持3.45%，5年期以上LPR下调25个基点至3.95%。此政策被视为推动房地产行业平稳发展的关键举措，有利于刺激投资和消费。
• 逆回购操作：央行进行410亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与上月持平。当日有3390亿元14天期逆回购到期，实现净回笼2980亿元。

趋势强度

• 趋势强度为1，表示市场整体偏多，但需谨慎观望，趋势尚未完全确立。

投资观点与建议

市场走势分析

• 国债期货全天水上震荡，盘后利率中枢下行，10Y和30Y期重新触及2.40%和2.60%水平附近，或驱动明日国债期货大幅高开。
• 2月LPR非对称调降超预期，市场预期回暖，但需警惕后续政策调整风险。

合约策略建议

• 短期合约（TF）：多头持有推荐，建议关注TF合约。
• 长期合约（T、TL）：警惕预期回暖曲线走陡，回落风险加剧，建议谨慎观望。

跨期与跨品种策略

• 跨期价差：03-06价差持续收敛，反映远季多头力量强势，建议关注后续空头资金移仓交易带来的跨期价差走阔套利机会。
• IRR与基差：现券买入强势抬升03合约活跃券CTD基差走阔，维持推荐正套配置以规避回落风险。
• 跨品种配置：当前做陡性价比较高，建议关注做陡套利机会，同时警惕T、TL超涨回调的曲线熊陡变化走势。

模型信号

• 经权重调整后，国债期货多因子模型信号维持看多，但量价信号未出现显著转向。
• 市场震荡风险加剧，预期切换较快，上行突破前高可能性有限，建议谨慎观望。

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