20220106-东吴证券-固收点评_从银行负债成本看LPR调降空间_4页_618kb
报告摘要
固收点评总结：从银行负债成本看LPR调降空间
核心内容
本报告分析了2021年7月和12月两次全面降准以及2021年6月存款利率报价改革对LPR报价行负债成本的影响，进而探讨LPR后续调降的可行性。
主要观点
- LPR调降的传导机制：LPR调降有助于降低实体经济融资成本，其调降空间与银行负债成本的降低程度密切相关。LPR改革后，政策利率通过MLF利率传导至贷款利率，从而更有效地影响市场。
- 降准对负债成本的影响：2021年7月和12月的两次降准分别释放长期资金约1万亿元和1.2万亿元，通过减少银行的利息支出，每年可分别降低约133亿元和160亿元，按存款总额计算，负债成本降低约2BP。
- 存款利率报价改革的影响：改革后，存款利率上限普遍下降，如大行活期存款利率由0.49%降至0.45%，6个月定期存款利率由1.82%降至1.8%。整体来看，存款利率报价改革使LPR报价行的负债成本降低约7BP。
- 综合影响：两次降准和存款利率报价改革合计使LPR报价行负债成本降低约9BP。因此，在2021年12月LPR下调5BP的基础上，仍有进一步调降的空间。
关键信息
降准影响分析
| 时间 | 释放长期资金（亿元） | 减少利息支出（亿元） | 负债成本降低（BP） |
|---|---|---|---|
| 2021年7月 | 10000 | 133 | 约2BP |
| 2021年12月 | 12000 | 160 | 约2BP |
存款利率报价改革前后对比
| 存款类型 | 改革前利率（%） | 改革后利率（%） | 变化（%） |
|---|---|---|---|
| 活期 | 0.49 | 0.45 | -0.04 |
| 3个月定期 | 1.82 | 1.8 | -0.02 |
| 6个月定期 | 1.82 | 1.8 | -0.02 |
| 1年定期 | 2.1 | 2.0 | -0.10 |
| 2年定期 | 2.94 | 2.6 | -0.34 |
| 3年定期 | 3.85 | 3.25 | -0.60 |
负债成本变化（部分银行）
| 银行名称 | 定期存款占比（%） | 活期存款占比（%） | 改革前付息率（%） | 改革后付息率（%） | 付息率变化（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 48.48 | 50.42 | 1.43 | 1.32 | -0.11 |
| 农业银行 | 44.44 | 53.13 | 1.35 | 1.24 | -0.11 |
| 中国银行 | 45.11 | 49.92 | 1.35 | 1.24 | -0.11 |
| 建设银行 | 39.92 | 60.08 | 1.27 | 1.17 | -0.10 |
| 交通银行 | 57.98 | 41.98 | 1.64 | 1.54 | -0.10 |
| 中信银行 | 51.53 | 48.23 | 1.61 | 1.55 | -0.06 |
| 浦发银行 | 53.14 | 46.79 | 1.64 | 1.59 | -0.05 |
| 兴业银行 | 50.66 | 41.54 | 1.55 | 1.49 | -0.06 |
| 招商银行 | 33.6 | 66.4 | 1.23 | 1.21 | -0.02 |
| 民生银行 | 60.01 | 39.86 | 1.78 | 1.72 | -0.06 |
| 西安银行 | 64.08 | 33.81 | 1.86 | 1.79 | -0.07 |
| 上海农商银行 | 55.82 | 38.12 | 1.67 | 1.61 | -0.06 |
| 广东顺德农商行 | 45.8 | 51.19 | 1.47 | 1.43 | -0.04 |
| 渣打中国 | 41.92 | 62.24 | 1.43 | 1.39 | -0.04 |
| 花旗银行 | 36.21 | 63.62 | 1.28 | 1.26 | -0.02 |
风险提示
- 变种病毒超预期传播：可能导致疫情反复，影响经济复苏和政策效果。
- 宏观经济增速不及预期：疫情反复或经济结构不均衡可能使增长低于预期。
- 全球“再通胀”超预期：全球物价指数可能突破预期，增加通胀风险。
- 地缘风险超预期：地缘政治变化可能对金融市场产生不利影响。
结论
综合降准和存款利率报价改革的影响，LPR报价行的负债成本已降低约9BP，表明LPR仍有进一步下调的空间，以更好地支持实体经济。然而，政策制定需综合考虑多方面风险因素，确保调降的合理性和可持续性。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
