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柳工（000528）2024年半年报分析与评级

投资评级

• 行业：机械设备/工程机械
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：9.23元
• 目标价格：未提供

业绩亮点

• 2024上半年营收：1606亿元，同比增长681%，中策：境内/境外收入分别下降23.1%/增长1882%。
• 归属于母公司净利润：984亿元，同比增长602%，扣非净利润大幅增长7301%，利润增长显著。
• 盈利能力：
  • 毛利率：23.4%，同比提升3.26pct至24.01%。
  • 净利率：6.33%，同比提升2.21pct。
  • 成本控制：制造成本降幅达34%，采购成本下降43%。

费用与国际业务表现

• 期间费用率为14.97%，同比提升1.33pct。
• 国际化成绩突出：
  • 外收入占比提高至60%，海外毛利率达29.09%，同比提升11.21pct。
  • 装载机海外销售收入同比增长11%，电动装载机销量增长超1倍。

增长与估值预测

• 盈利预测（2024-2026年）：
  • 归母净利润预计分别为：143亿（+645%）、202亿（+413%）、273亿（+352%）。
  • PE估值分别为：128倍、91倍、67倍。
• 当前估值：
  • 市盈率：90倍 ↓
  • 市净率：87倍 → 下降趋势明显。

财务数据摘要

风险提示

政策、市场、汇率波动，国际化进展不及预期等风险存续。

分析师：朱晔 | 天风证券研究所