20241023-华安证券-柳工-000528.SZ-盈利能力持续提升_电动化+国际化助力高成长_3页

柳工公司于2024年发布三季报，显示营收与利润实现显著增长。前三季度营收达22856亿元，同比增长825%；利润总额为1573亿元，增幅4377%；归母净利润1321亿元，增长5982%。其中，第三季度营收6796亿元（YoY +1181%），归母净利润337亿元（YoY +5874%），扣非后归母净利润307亿元（YoY +20022%）。

公司经营策略以高质量发展为核心，营收增长由市场需求回暖和产品竞争力提升驱动。利润端，2024年三季度毛利率和净利率分别为23.67%和5.02%，同比提升17.5和15.3个百分点，得益于电动化、国际化战略及产品结构调整。但环比下降，因三季度为工程机械淡季。未来，宽松货币政策和财政政策可能支持需求复苏，公司深化国企改革、海外拓展和新兴业务将推动盈利能力持续提升。

为保护投资者利益，公司决定暂不行使“柳工转2”的提前赎回权利，并在未来12个月内不触发该条款，这增强了市场信心。

投资建议方面，华安证券维持“买入”评级，上修2024-2026年归母净利润预测至1613亿元、2165亿元、2772亿元，对应摊薄EPS为0.81元、1.09元、1.40元。当前PE倍数为15倍、11倍、9倍，预测显示稳健增长潜力。

风险包括国内需求不足、海外拓展慢、应收账款坏账风险和行业竞争加剧，投资者需警惕这些因素可能影响公司业绩。

总体而言，柳工公司业绩强劲，战略执行力强，但需关注外部环境变化。