20210915-弘业期货-棉花研报_多空交织_郑棉剧烈震荡寻支撑_5页_494kb

弘业期货股份有限公司研究报告总结

报告日期

2021年9月15日

核心内容

本报告分析了2021年9月国内棉花市场（郑棉）的震荡走势，探讨了新棉上市、储备棉轮出政策、下游纺织企业开工情况以及USDA报告对市场的影响。

主要观点

1. 郑棉震荡加剧
   郑棉在新棉上市、储备棉轮出政策以及下游需求疲软的多重因素影响下，9月份出现剧烈震荡。主力合约连续四个交易日收阴，最大跌幅达865元/吨。然而，国内棉花328现货价格指数呈震荡上涨趋势，涨幅约300元/吨。328与201合约基差触底回升，波动剧烈。预计随着新棉集中上市，市场将寻得支撑，郑棉或将继续偏强运行。

2. 储备棉轮出政策再加码
   9月初，中央储备棉轮出政策调整，日挂牌量从1万吨增加至1.5万吨，使2021年储备棉轮出规模有望达到70万吨。政策调整后，新疆棉和地产棉的平均加价幅度有所回落，但整体竞争依然激烈。9月13日，储备棉轮出成交率为100%，平均成交价格较前一拍储日下跌236元/吨，折3128价格下跌187元/吨。

3. 下游开工受双控影响
   受“双控”政策影响，南通市场部分纺织企业被要求减停产，部分地区织厂于9月10日至10月1日停产，对纯棉纱消费造成重大影响。此外，山东、浙江等地也出现限电现象，进一步抑制下游需求。纱线和坯布开工率环比下滑，产成品库存环比上升，但整体开工负荷仍处于同期高位，库存处于低位，市场对旺季的期待未落空。然而，实际旺季表现不佳，下游需求疲软。

4. USDA报告喜忧参半
   9月USDA报告调增全球棉花产量预估75万包，消费量预估调增81万包，期末库存环比下调55万包，整体偏多。美国棉花产量调增125万包，出口量预估调增50万包，但期末库存仍处于近年较低水平，因此对美棉影响有限。印度产量调减50万包，而巴基斯坦、孟加拉消费量上调，显示全球供需格局复杂。

关键信息

• 新棉上市预期强烈：全国新棉采摘进度仅为0.3%，新疆仅为0.03%，但零星采摘的絮棉价格已创近年新高，预计9月底新棉将集中上市，抢收预期将主导市场。
• 储备棉政策变化：9月6日起日挂牌量上调至1.5万吨，使储备棉轮出规模上升，对郑棉价格形成一定支撑。
• 下游需求疲软：受限电和双控政策影响，下游纺织企业开工率下降，新订单不及预期，市场需求受到抑制。
• USDA数据影响有限：尽管产量增加，但全球棉花期末库存仍处于低位，对市场影响不大。

数据来源

• 储备棉轮出成交情况：TTEB，弘业期货农产品研究所
• 下游开工率情况：TTEB，弘业期货农产品研究所

分析师声明

报告作者具备期货投资咨询执业资格，数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

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