20260529-银河期货-棉系5月报_多空因素交织_棉价预计调整_11页_1mb

棉价走势分析与策略建议总结

核心内容

本报告主要分析了2026年5月全球及中国棉花市场的行情回顾、基本面情况、后市展望及策略推荐。整体来看，棉花价格在5月经历了调整，主要受供需变化及市场预期影响。

主要观点

1. 行情回顾

• 5月棉花期货价格以调整为主，供应端新棉播种基本结束，新年度市场对减产幅度与之前预测相比略有增加，对棉价有一定支撑。
• 市场库存开始进入去化，去化速度较快，引发市场对下半年棉花可能偏紧的担忧。
• 需求端进入阶段性淡季，下游开机率略有下降。
• 美棉在5月有所回落，前期主产区干旱及中美贸易关系好转预期使得美棉最高上涨至87美分/磅附近，但考虑到当前利多因素已有所反应，预计美棉在75-85美分/磅区间震荡。

2. 市场展望

• 全球棉花产量预计2026/27年度下调144万吨至2526万吨，同比减少5.4%，处于历年同期中位水平。
• 消费量预计上调34万吨至2649万吨，同比增加1.3%。
• 期末库存预计下降118万吨至1564万吨。
• 未来仍有库存紧张及厄尔尼诺对产量影响的预期，需求端有一定利多预期，棉花大方向仍然有一定上涨空间。

3. 策略推荐

• 单边策略：预计未来短期美棉走势震荡偏强为主，郑棉基本面偏强，大趋势偏强，但短期可能有回落风险，建议追高需谨慎。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：建议观望。

关键信息

国际市场

• 产量：2026/27年度全球棉花产量预计为2526.6万吨，同比减少143.6万吨。
• 消费：预计为2649.5万吨，同比增加33.9万吨。
• 进口：2026年1-4月累计进口71.2万吨，同比增加31.4万吨。
• 出口：2026/27年度预计巴西出口棉花326.6万吨，处于历年同期最高位。

美国市场

• 产量：2026/27年度预计产量为290万吨，同比减少4.3%。
• 种植进度：截至5月17日，美国主要种植州棉花种植进度为41%，同比快3个百分点。
• 签约情况：截至5月14日，美棉累计签约量为249.35万吨，同比减少1.44%。
• 中国签约：截至5月14日，中国累计签约美棉15.55万吨，同比下降25.8%。

印度市场

• 产量：2026/27年度预计产量为522.5万吨，同比增加4.3万吨，增幅0.82%。
• 降雨情况：截至2026年5月20日，印度主产区降雨量为3.3mm，低于正常水平及去年同期。
• 厄尔尼诺风险：5-7月存在厄尔尼诺风险，预期种植季季风降水大幅减少，可能降低植棉面积预期。

澳大利亚市场

• 产量：2026/27年度预计产量为65.3万吨，同比减少32.7万吨。
• 出口：2026年1-4月累计出口98.0万吨，同比减少26.1万吨。

巴西市场

• 产量：2026/27年度预计产量为381万吨，同比减少44万吨。
• 出口：2026/27年度预计出口326.6万吨，处于历年同期最高位。

国内市场

• 供应：本年度棉花供应基本确定，销售进度较快。
• 库存：截至4月底，全国棉花商业库存为432.07万吨，处于历年同期中位；新疆地区库存为296.69万吨，同比增加7.55万吨。
• 工业库存：截至4月，棉纺织企业棉花工业库存为87.73万吨，环比减少7.69万吨。
• 纱线库存：截至4月，纱线库存为15.03天。
• 坯布库存：截至4月，坯布库存为24.78天。
• 需求：国内需求端预计2026年将有所好转，新疆纺织产能扩张及出口订单预期改善。

需求端表现

• 零售额：2026年1-4月服装、鞋帽、针纺织品类零售额为5212亿元，同比增加8.1%，处于历年同期中高位。
• 出口：2026年1-4月纺织品服装累计出口金额911.274亿美元，同比增长0.73%；其中服装出口同比下降0.87%。

内外价差

• 5月内外价差在1400-1600元/吨附近，近期美棉回落，内外价差变化不大。

结论

棉花市场在5月经历了调整，主要由于供需变化及市场预期。未来短期美棉走势预计震荡偏强，但需警惕回调风险。长期来看，库存紧张及厄尔尼诺对产量影响的预期可能推动棉价上涨。建议投资者在单边策略上保持谨慎，套利和期权策略建议观望。

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