20240929-华安证券-轻工纺服行业周报_地产政策超预期_关注家居板块估值修复_24页_1mb

首周专题：地产政策超预期，关注家居板块估值修复

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一、核心观点

1. 政策基调明确，地产止跌回稳推进家居需求预期改善
   中共中央政治局强调“促进房地产市场止跌回稳”，政策组合拳包括白名单贷款、调整限购政策、降低存量房贷利率等。相对估值底部的家居企业有望被政策边际改善利好带动。

2. 以旧换新政策落地，政策赋能家居消费结构性增长
   2024年国家层面对家居消费品换新予以支持，各地消费券和补贴叠加，助力绿色智能家居融入消费场景，拉升需求。

3. 家居板块估值处于历史低位

   • 现阶段估值分位：家居个股PE（TTM）分位数在30-80%之间，估值相对可比公司及历史表现偏低。
   • 崭新行情预期：随着政策修复地产链及内需，家居消费恢复将带动估值回升，重点推荐欧派家居、索菲亚、志邦家居。

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二、行情回顾

• 本周表现：申万轻工制造指数上涨16.47%，处于行业前列。
• 行业动态对比：相对沪深300指数略高于基准，高景气板块业绩预期显著。
• 重点公司涨幅：顾家家居、欧派家居、索菲亚等龙头股成为本周领涨板块。

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三、重点数据追踪：地产与消费共同驱动家居需求

1. 地产数据：新房、二手房销售同比降幅收窄，政策催化需求有望冬季回暖。
2. 家居消费：2024年8月家具零售额同比下滑，但年内周期性订单及出口支撑趋稳。
3. 出海趋势：国内家具出口额连续下降，但7月整体累计仍表现良好。

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四、投资建议与重点推荐

• 家居板块估值修复机会：利好政策预期、旧改力度加大与公司订单恢复，家居企业估值回升逻辑稳步推进。
• 包装造纸关注集中度提升：供给侧整合、浆价回暖带动盈利能力改善，太阳纸业值得关注。
• 出口机会多元增长：家具+二片罐集中度提升，头部企业迎来全球化布局窗口。
• 投资组合逻辑：推荐头部家居企业（欧派家居、索菲亚、志邦家居）、龙头企业（太阳纸业）、具备出海优势企业（致欧科技）。

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五、风险提示

• 宏观经济超预期下行；
• 政策执行不及预期；
• 原材料成本大幅波动；
• 国际贸易政策变化及其不确定性。