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报告摘要

浪潮信息 (000977.SZ) 业绩符合预期，运营效率提升

核心内容

浪潮信息在2022年上半年实现营业收入348.50亿元，同比增长22.05%；归母净利润9.54亿元，同比增长18.81%。Q2单季度营业收入175.73亿元，同比增长4.04%；归母净利润6.20亿元，同比增长10.42%。公司当前股价为23.18元，总市值339.29亿元，流通市值338.86亿元，近3个月换手率118.69%。

分析师维持公司“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为24.74亿元、30.27亿元、36.89亿元，对应EPS分别为1.69元、2.07元、2.52元，当前PE为13.7倍，预计未来PE将逐步下降至9.2倍。

主要观点

业绩表现

2022年上半年业绩符合预期，营收和净利润均实现增长。
Q2单季度营收增速放缓，但净利润增长显著，反映公司运营效率提升。
销售毛利率为12.32%，同比下降1.07个百分点，主要受成本压力影响。
销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降1.01、0.39、1.43个百分点，显示费用控制能力增强。
财务费用同比上升1.78个百分点，主要由于销售规模扩大带来的资金需求及人民币贬值造成的汇兑损失。

技术优势

公司在云、AI、开放计算和边缘计算等领域处于全球领先地位。
SR整机柜服务器在中国市场份额超过60%，i48是全球首款通过ODCC认证的天蝎多节点服务器。
在AI领域，公司具备全栈技术能力，发布AISTation调度系统及NF5488LA5液冷服务器，并推出2457亿参数的“源1.0”AI模型。
在边缘计算领域，公司推出符合ODCC OTII基准的NE5260M5服务器，被通信行业广泛采用。

政策机遇

“东数西算”工程启动，为公司带来中长期业务增长机会。
该工程将推动算力建设，完善数字经济基础设施，提升公司市场地位。

关键信息

财务预测

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	63,038	67,048	74,759	88,017	103,018
归母净利润(百万元)	1,466	2,003	2,474	3,027	3,689
EPS(元)	1.00	1.37	1.69	2.07	2.52
P/E(倍)	23.1	16.9	13.7	11.2	9.2

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	11.7	11.4	12.4	12.7	12.9
净利率(%)	2.3	3.0	3.3	3.4	3.6
ROE(%)	10.2	13.0	14.1	14.8	15.4
ROIC(%)	7.9	10.2	10.9	11.7	12.4
资产负债率(%)	61.3	66.3	60.3	64.9	59.3
净负债比率(%)	-44.1	-6.6	-19.2	-27.7	-35.3

风险提示

宏观经济形势波动风险
技术更新换代风险
内部治理风险

总结

浪潮信息作为国内服务器龙头企业，2022年上半年业绩符合预期，运营效率显著提升。公司技术实力突出，在云、AI、开放计算和边缘计算等前沿领域具有全球领先地位。同时，“东数西算”工程的启动为公司带来长期发展驱动力。尽管面临一定的成本压力和财务费用上升，但公司仍展现出较强的盈利能力与增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。

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