> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浪潮信息 (000977. SZ) 总结 ## 核心内容 浪潮信息在2021年实现了营收和利润的稳健增长。公司全年营业收入达到670.48亿元，同比增长6.36%；净利润为20.03亿元，同比增长36.57%。基本每股收益为1.38元，公司计划每10股派发现金红利1.40元（含税）。2021年第四季度，公司营收208亿元，同比增长19%，环比增长18%；归母净利润6.52亿元，同比增长-22%，但环比增长19%。 公司持续聚焦服务器主业，新老产品市占率保持领先。根据IDC数据，2021年浪潮信息服务器产品位居全球第二，市占率超过30%；AI服务器市占率超过20%，位居全球第一。存储产品在Gartner排名全球第五，且在第二存储市场排名第二。服务器产品在2021年Q4连续11个季度位居全球公有云基础设施计算市场份额第一。 在成本费用管控方面，公司2021年有效推行降本增效，管理费用率和销售费用率分别下降0.78/0.22个百分点，净利润率提升0.6个百分点，研发费用率略有上升0.18个百分点，显示公司对研发的重视。 公司全面布局液冷技术，建成亚洲最大的液冷研发生产基地——天池，年产能达10万台，支持冷板式、热管式、浸没式等多种液冷产品，有助于降低数据中心PUE至1.1以下，提升绿色化转型能力。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2021年公司营收和利润均实现显著增长，尤其是净利润增长超30%。 - **市场地位**：服务器产品持续领跑国内市场，AI服务器市占率全球第一，存储产品全球排名第五。 - **成本控制**：公司通过降本增效措施，有效控制了管理与销售费用，同时加大研发投入。 - **技术布局**：公司全栈布局液冷技术，建设了亚洲最大液冷生产基地，推动液冷技术普及。 - **盈利预测**：考虑到芯片供应紧张和研发投入增加，公司盈利预测有所下调，预计2022-2024年收入分别为724/799/863亿元，净利润分别为27/35/40亿元。当前PE为15/11/10倍，估值具有较高性价比。 - **投资建议**：长期看好公司在数字经济背景下的新老业务增长潜力，维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **财务指标**： - 营业收入：2020年630.38亿元，2021年670.48亿元，预计2022-2024年分别为724/799/863亿元。 - 净利润：2020年146.6亿元，2021年200.3亿元，预计2022-2024年分别为269.9/347.4/398.0亿元。 - 每股收益：2020年1.01元，2021年1.38元，预计2022-2024年分别为1.86/2.39/2.74元。 - 市盈率（PE）：2020年27.0倍，2021年19.8倍，预计2022-2024年分别为14.7/11.4/10.0倍。 - 市净率（PB）：2020年2.7倍，2021年2.6倍，预计2022-2024年分别为2.3/2.0/1.7倍。 - EV/EBITDA：2020年28.0倍，2021年24.9倍，预计2022-2024年分别为29.3/24.5/22.0倍。 - **产销情况**： - 2021年销售产品181.3万台，生产产品183.0万台，库存量为2.2万台。 - **风险提示**： - 芯片供应不足； - 云厂商资本开支下滑； - 新产品推广不及预期。 - **分析师建议**： - 维持“买入”评级； - 当前估值具有较高性价比。 - **相关研究报告**： - 多份研究报告关注公司业绩增长和市场地位，均给予积极评价。 - **财务预测与估值**： - 每股红利预计2022-2024年分别为0.47/0.60/0.69元； - 每股净资产预计2022-2024年分别为11.82/13.61/15.66元； - ROE预计2022-2024年分别为16%/18%/17%； - 毛利率和净利率保持稳定，EBIT Margin有所波动。 ## 投资建议 公司维持“买入”评级，主要基于其在数字经济发展背景下的新老业务增长潜力和当前估值的性价比。尽管芯片供应紧张，但公司通过降本增效和加大研发投入，提升了盈利能力，预计未来三年收入和净利润将持续增长。