20171029-新时代证券-浪潮信息-000977.SZ-三季报点评_Q3收入大幅增长_继续加强AI计算领域布局_5页_982kb

浪潮信息三季报总结

核心内容

浪潮信息在2017年第三季度发布了其三季报，显示公司前三季度实现收入165.81亿元，同比增长85.91%，归母净利润2.52亿元，同比减少28.35%，但扣非后归母净利润同比增长30.54%。Q3收入达到74.81亿元，同比增长143.25%，显示出公司在该季度的强劲增长势头。

主要观点

• 收入增长显著：Q3收入增长143.25%，前三季度累计收入增长85.91%，主要得益于服务器及其部件销售的增加，以及上游内存、SSD硬盘价格上涨的影响。
• 毛利率下滑：整体毛利率为10.59%，同比下降3.06个百分点，但费用率控制良好，整体费用率为8.43%，同比下降2.79个百分点。
• 净利润增速低于收入增速：主要由于去年同期处置东港股份产生的投资收益影响，今年Q1-Q3投资收益为0.57亿元，而去年同期为2.28亿元。
• 高端X86服务器市场领先：根据IDC数据，浪潮X86服务器销售额位居中国市场第一，4路、8路等高端细分市场占有率稳居第一。
• AI计算领域布局深入：公司在人工智能计算领域的市场份额超过60%，为多家知名AI企业如百度、阿里巴巴、腾讯等提供计算力支持。
• 与IBM合作推出POWER服务器：公司与IBM（中国）设立合资公司，研发、生产、销售基于POWER技术的服务器，具有高RAS特性，有望带来新的业绩增长空间。
• 投资建议：分析师田杰华维持“强烈推荐”评级，预计公司2017-2019年EPS分别为0.42、0.55和0.71元，未来发展前景被看好。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2017年前三季度为170.56亿元，预计2018年为219.65亿元，2019年为285.10亿元。
• 净利润：2017年前三季度为53.5亿元，预计2018年为70.5亿元，2019年为90.5亿元。
• 扣非后归母净利润：2017年前三季度为1.81亿元，同比增长30.54%。
• EPS：2017年为0.42元，2018年为0.55元，2019年为0.71元。
• P/E：2017年为43.73倍，预计2018年为33.18倍，2019年为25.80倍。
• P/B：2017年为4.96倍，预计2018年为4.38倍，2019年为3.78倍。
• ROE：2017年为11.3%，预计2018年为13.1%，2019年为14.6%。

财务比率

• 毛利率：2017年为12.1%，预计2018年为11.8%，2019年为11.6%。
• 净利率：2017年为3.2%，预计2018年和2019年保持不变。
• 资产负债率：2017年为60.3%，预计2018年为57.7%，2019年为59.6%。
• 净负债比率：2017年为30.0%，预计2018年为19.0%，2019年为18.9%。
• 总资产周转率：2017年为1.6，预计2018年为1.8，2019年为2.0。
• 应收账款周转率：2017年为8.0，预计2018年为9.0，2019年为10.0。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 业务进展不及预期

附录

• 分析师介绍：田杰华，复旦大学电子工程系本科、硕士，现任新时代证券计算机行业首席分析师。
• 投资评级说明：强烈推荐意味着公司股价预期将超越分析师所覆盖股票的平均回报20%及以上。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，不保证内容的准确性或完整性。