20220829-安信证券-浪潮信息-000977.SZ-中报业绩稳增_全栈布局液冷实现低碳节能_5页_293kb

浪潮信息2022年中报总结

核心内容

浪潮信息于2022年8月26日发布了《2022年半年度报告》，显示公司上半年业绩稳步增长，同时在液冷技术领域取得显著进展，推动数据中心低碳节能。

主要观点

• 业绩增长稳健：2022年上半年，公司实现营业收入348.5亿元，同比增长22.05%；归母净利润9.54亿元，同比增长18.81%；扣非归母净利润8.36亿元，同比增长18.36%。
• 收入结构优化：主营业务服务器及部件收入为345.19亿元，同比增长26.67%，占总营收比重约99%。
• 费用控制能力增强：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降至2.27%、1.38%和3.87%，同比下降0.99、0.39和1.43个百分点。
• 现金流变化：经营活动产生的现金流量净额为-106.73亿元，同比下降349.22%，主要由于销售规模扩大、应收账款未到期回款及采购付款增加。
• 液冷布局全面：公司提出“All In液冷”战略，全栈布局液冷技术，实现服务器全产品线支持冷板式液冷，并推出液冷智算中心解决方案，使数据中心PUE<1.1。
• 技术实力雄厚：浪潮信息在液冷技术领域拥有100多项核心专利，并参与制定相关行业标准。
• 产能提升：亚洲最大液冷数据中心研发生产基地投产，年产能达10万台，交付周期缩短至5-7天。
• 应用广泛：液冷产品已在互联网、金融、教科研等领域应用，如与京东云合作的天枢（ORS3000S）液冷整机柜服务器，为京东618、双十一、虎年央视春晚红包互动等提供算力保障，性能提升34%-56%。
• 行业地位稳固：浪潮信息在全球服务器市场保持领先地位，2022年Q1市占率为10.4%，位居全球第二，中国第一；同时在公有云服务器市场连续12个季度位居第一。
• 投资建议：维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为31.09元，对应2022年18倍动态市盈率。

关键信息

• 市场表现：2022年8月26日股价为23.18元，12个月价格区间为22.81/36.70元。
• 财务预测：
  • 2022-2024年营业收入预计分别为768.9亿元、910.2亿元、1026.4亿元。
  • 归母净利润预计分别为25.29亿元、31.78亿元、39.99亿元。
  • 每股收益预计分别为1.73元、2.17元、2.73元。
• 财务指标：
  • 毛利率：11.6%-12.1%
  • 营业利润率：3.5%-4.2%
  • 净利润率：3.3%-3.9%
  • ROE：15.5%-18.0%
  • ROIC：14.8%-19.6%
  • 市盈率（PE）：13.42-8.49倍
  • 市净率（PB）：1.94-1.41倍
  • 股息收益率：0.6%-1.0%
• 风险提示：数据中心建设不及预期、互联网等行业需求不及预期。

投资价值分析

• 增长潜力：公司有望受益于新的服务器增长周期及下游需求回暖。
• 技术领先：液冷技术布局有助于提升公司未来在绿色数据中心领域的竞争力。
• 财务稳健：费用控制能力良好，资产负债率下降，偿债能力提升。

财务报表预测

风险与评级

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

分析师声明

本报告由安信证券研究中心发布，分析师赵阳、杨楠、夏瀛韬具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论独立公正。

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