20211015-国信证券-浪潮信息-000977.SZ-三季报业绩预告点评_利润同比快速增长_优于此前预期_6页_650kb

报告摘要

浪潮信息（000977）三季报业绩预告点评总结

核心内容

浪潮信息发布2021年三季报业绩预告，显示其盈利能力显著提升，业绩表现优于此前预期。公司2021年第三季度实现归母净利润4.53亿元-6.12亿元，同比增长104%-188%；前三季度归母净利润为12.57-14.45亿元，同比增长100%-130%。公司业务进展稳定，利润率持续改善，显示出强劲的增长势头。

主要观点

业绩表现强劲：公司2021年三季报业绩大幅增长，利润增速高于预期，体现出公司在市场环境中的良好表现。
市场前景向好：IT采购进入新一轮景气周期，公司作为服务器领域的龙头企业，有望在云基建产业复苏中受益，营收增速有望迎来拐点。
产品结构优化：公司产品体系覆盖高中低端服务器及云计算、AI计算等新兴应用领域，高毛利产品占比持续提升，推动公司盈利能力增强。
成本管控有效：公司通过自研产品落地和费用管控，进一步降低运营成本，提升整体利润率。
盈利预测上调：基于良好业绩表现和市场前景，分析师上调了公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为22/30/38亿元，同比增长分别为52%/35%/28%，对应EPS分别为1.53/2.07/2.59元，PE分别为19/14/11倍。

关键信息

财务数据概览

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	516.53	630.38	664.42	730.74	789.12
净利润（亿元）	92.88	146.65	223.01	300.78	376.45
毛利率	12%	12%	13%	14%	14%
EBIT Margin	14.6%	7.3%	3.8%	4.5%	5.0%
ROE	15.1%	10.2%	13.8%	16.2%	17.5%
市盈率（PE）	31.2	31.4	20.7	15.3	12.2
市净率（PB）	2.81	3.19	2.85	2.48	2.14
EV/EBITDA	12.1	14.2	28.1	22.5	19.2

可比公司估值对比

公司	股价（元/股）	总市值（亿元）	2020A EPS	2021E EPS	2021E PE	2021E P/B	20-23 CAGR
紫光股份（000938.SZ）	26.81	766.79	0.66	0.77	40.6	32.0	22.7%
星网锐捷（002396.SZ）	23.68	138.12	0.74	1.10	32.0	21.5	22.5%
中科曙光（603019.SH）	27.68	405.01	0.57	0.71	48.6	32.0	23.9%
深信服（300454.SZ）	234.26	969.44	1.96	2.57	119.5	11.0	34.2%
浪潮信息（000977.SZ）	28.78	418.38	1.01	1.53	28.5	2.8	24.0%

风险提示

云厂商资本开支不及预期：可能影响公司业务增长。
中美摩擦加剧：可能对芯片供应链造成影响。
行业竞争加剧：可能导致盈利水平下降。

总结

浪潮信息在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长，归母净利润同比大幅上升，业绩优于预期。公司凭借在服务器、AI计算等领域的领先地位，有望在新一轮IT采购周期中受益，营收增速有望迎来拐点。同时，公司通过优化产品结构、提升客群质量及加强费用管控，盈利能力持续增强。分析师上调盈利预测，维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望稳步增长，估值有望进一步提升。然而，仍需关注云厂商资本开支、中美摩擦及行业竞争等潜在风险。

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