20211028-西部证券-浪潮信息-000977.SZ-浪潮信息点评报告_盈利水平提升超预期_存货规模扩大_3页_260kb

浪潮信息2021年三季报点评总结

核心结论

浪潮信息2021年前三季度实现主营业务收入462.47亿元，同比增长1.64%，归母净利润13.51亿元，同比增长114.98%。其中，第三季度营收176.92亿元，同比增长16.27%，归母净利润5.48亿元，同比增长145.94%。公司盈利水平提升超预期，主要受益于下游市场需求增长、技术创新和渠道优化。

主要观点

• 盈利水平显著提升：公司净利润率从2020年的2.4%提升至2021年的2.93%，毛利率也从11.7%提升至13.14%，显示公司盈利能力增强。
• 收入增长加速：尽管前三季度整体营收增速仅为1.64%，但第三季度增速加快至16.27%，表明公司增长动能正在增强。
• 技术与市场布局优化：公司持续加强研发，完善数据中心、人工智能和边缘计算产品布局，核心竞争力得到巩固。
• 管理效率提升：通过深挖管理潜能，综合成本下降，生产运营效率和盈利能力显著提升。
• 估值处于历史低位：公司2021-2023年预测PE分别为23x、20x、18x，估值水平较低，具备投资价值。

关键信息

财务数据概览

存货与现金流变化

• 存货规模大幅扩张，截至三季报存货余额为193.41亿元，相比期初增长76.73%，相比中报增长57.44%。
• 应付账款较期初增长45.83%，反映公司业务规模扩大。
• 经营活动现金流净额同比下降53.58%，可能与存货增加和应收账款管理有关。

财务指标分析

投资建议

• 公司评级：买入
• 股票代码：000977
• 预测盈利：2021-2023年归母净利润分别为19.33亿元、22.58亿元、25.27亿元，EPS分别为1.33元、1.55元、1.74元。
• 估值预期：PE估值逐步下降，从2021年的22.9x降至2023年的17.5x，估值处于历史低位，具备吸引力。

风险提示

• 需求增长不及预期：服务器行业需求可能受宏观经济或政策影响而放缓。
• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司盈利水平。
• 供应链风险：原材料或关键零部件供应不稳定可能影响生产。
• 存货减值风险：存货规模扩大可能带来减值压力。

联系方式

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