20220219-光大证券-可转债周报_市场大跌后企稳_后续仍需谨慎_6页_403kb

可转债周报总结（2022年2月14日至2月18日）

核心内容

本报告分析了2022年2月14日至2月18日期间可转债市场的表现、估值水平及配置建议，同时提示了相关风险。

市场行情

• 整体表现：本周（2022年2月14日至2月18日），中证转债指数下跌 3.01%，表现劣于中证全指（上涨 1.70%）。
• 分类表现：
  • 高评级券（AA+及以上）：跌幅均值为 -3.55%，表现较差。
  • 中评级券（AA）：跌幅均值为 -3.18%，表现略好于高评级券。
  • 低评级券（AA-及以下）：跌幅均值为 -2.47%，表现最好。
  • 规模表现：
    • 大规模券（余额>50亿元）：跌幅均值为 -2.59%。
    • 中规模券（余额5-50亿元）：跌幅均值为 -3.42%。
    • 小规模券（余额<5亿元）：跌幅均值为 -2.32%。
  • 平价表现：
    • 超高平价券（转股价值>130元）：跌幅均值为 -2.13%，表现优于其他类别。
    • 高平价券（转股价值110-130元）：跌幅均值为 -3.84%。
    • 中平价券（转股价值90-110元）：跌幅均值为 -3.06%。
    • 低平价券（转股价值70-90元）：跌幅均值为 -3.06%。
    • 超低平价券（转股价值<70元）：跌幅均值为 -2.49%。
• 行业表现：
  • 涨幅排名前30的转债主要来自 化工、电气设备、机械设备、建筑装饰 等行业。
  • 跌幅居前的30只转债主要来自 化工、机械设备、公用事业、建筑装饰 等行业。

估值水平

• 截至2022年2月18日，存量可转债共 388只，余额为 6812.97亿元。
• 当前转债 平均价格为118.65元，处于 2018年以来的93.81%分位值，即历史较高水平。
• 转股溢价率为 25.71%，分位值为 86.01%，处于较高水平。
• 中平价券（转股价值90-110元）的转股溢价率为 24.82%，高于2018年以来的中位数 13.89%。

配置方向建议

1. 关注稳增长方向：可关注 绿电运营、能源转型、建筑和金融板块 的可转债。
2. 关注超跌方向：前期主流赛道股、成长股调整较多，部分 高景气板块的转债估值已相对合理。
3. 关注年报行情：抓住 业绩超预期及困境反转 的公司转债。

风险提示

• 市场波动风险：A股市场走势对可转债市场影响显著，需持续关注。
• 估值风险：转债市场因溢价率积累，短期投资性价比不高，存在下跌风险。

分析师信息

• 分析师：
  • 张旭：执业证书编号 S0930516010001，联系电话 010-56513035，邮箱 zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：执业证书编号 S0930519070001，联系电话 010-56513081，邮箱 weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：执业证书编号 S0930521040004，联系电话 010-56513038，邮箱 lishuchuan@ebscn.com
• 联系人：
  • 方钰涵：联系电话 010-56513071，邮箱 fangyuhan@ebscn.com
  • 毛振强：联系电话 010-56513030，邮箱 maozhenqiang@ebscn.com

估值方法说明

• 本报告所采用的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 各种估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由 光大证券股份有限公司 制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法获得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告不构成对任何人的投资建议，投资者应自行承担风险。
• 本报告可能包含与光大证券其他报告不一致的信息，投资者应谨慎参考。

公司信息

• 光大证券股份有限公司 成立于1996年，是中国证监会批准的首批创新试点公司之一。
• 公司业务范围包括 证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、基金代销、融资融券 等。
• 公司还通过子公司开展 资产管理、直接投资、期货、基金管理、香港证券业务。

公司地址

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼

关联机构

• 香港：中国光大证券国际有限公司，地址为香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
• 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，地址为64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE。