20220716-光大证券-可转债周报_转债市场体现较强抗跌性_后续仍需谨慎_6页_599kb

可转债周报总结（2022年7月11日至7月15日）

核心内容

本周（2022年7月11日至7月15日），可转债市场整体表现优于A股市场，中证转债下跌0.78%，而中证全指下跌3.30%。可转债展现出较强的抗跌性，尤其在市场回调背景下。

主要观点

1. 市场行情

• 整体表现：中证转债本周跌幅为0.78%，优于中证全指（-3.30%）。
• 分类表现：
  • 评级分类：中评级转债表现优于高评级（-0.85%）和低评级（-1.24%）转债，跌幅为-0.43%。
  • 规模分类：中规模转债（余额在5至50亿元之间）跌幅最小（-0.21%），小规模转债（余额小于5亿元）跌幅最大（-1.89%）。
  • 平价分类：超高平价券（转股价值大于130元）涨幅最大（1.50%），低平价券（转股价值在70至90元之间）跌幅最大（-1.68%）。
• 行业表现：
  • 涨幅前3行业：电气设备（7只）、机械设备（5只）、汽车（5只）。
  • 跌幅前3行业：化工（6只）、医药生物（4只）、机械设备（3只）。

2. 当前估值水平

• 转债价格：截至2022年7月15日，存量可转债共416只，余额为7466.64亿元，平均价格为123.49元，处于历史较高水平（分位值91.00%）。
• 转股溢价率：本周转股溢价率为37.00%，处于历史较高水平（分位值96.18%）。
• 中平价转债溢价率：中平价券（转股价值90至110元之间）溢价率为28.15%，高于2018年以来中平价转债溢价率的中位数（14.39%）。

3. 配置建议

• 关注高成长行业：建议继续关注光伏、汽车、储能等业绩增速较快的领域。
  • 光伏：建议关注上游硅料、硅片相关的转债。
  • 汽车：关注整车厂及电池厂零部件供应商，特别是订单充足、议价能力强的公司。
  • 储能：关注欧洲户用储能需求增长带来的逆变器领域机会。
• 受益于大宗商品下跌的中游制造：如风电、造纸等行业，因上游价格回落而受益，利润有望提升。

4. 风险提示

• A股市场波动：需密切关注A股市场走势对可转债市场的影响，市场风险仍存在。

关键信息

• 市场抗跌性：可转债在市场回调中表现优于A股整体，尤其是高平价券、中评级券和中规模券。
• 行业分化明显：不同行业转债表现差异较大，部分行业如电气设备、机械设备、汽车等涨幅显著，而化工、医药生物等则跌幅较大。
• 估值处于高位：当前可转债价格和溢价率均处于历史较高水平，需警惕估值回调风险。
• 配置策略：在当前市场环境下，优先考虑高成长性和成本下降受益的行业。

数据支持

• 图表1：展示近20日中证转债与中证全指的涨跌对比。
• 图表2：展示2022年7月11日至7月15日各分类转债的涨跌幅。
• 图表3：展示主要指数周度涨跌情况，显示A股整体下跌趋势。
• 图表4、5、6：展示2018年至今的转股溢价率、转债价格及近120日转股价值走势。
• 图表7：展示本周涨幅排名前15的转债及其正股表现。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系方式：
  • 张旭：010-56513035，zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-56513081，weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：010-56513038，lishuchuan@ebscn.com
• 联系人：方钰涵（010-56513071，fangyuhan@ebscn.com），毛振强（010-56513030，maozhenqiang@ebscn.com）

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：
  • 中国光大证券国际有限公司：位于香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
  • Everbright Securities(UK) Company Limited：位于英国伦敦64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE。

版权与免责声明

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• 免责声明：本报告所包含的分析基于假设，不保证分析结果的准确性。报告中的观点和建议不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

结论

本周可转债市场在A股市场下跌背景下表现相对稳健，建议投资者关注光伏、汽车、储能等高成长行业以及受益于大宗商品价格回落的中游制造领域，同时需注意市场波动对转债估值的影响。