20221015-光大证券-可转债周报_转债市场成交额企稳_后续仍建议均衡持仓_6页_609kb

可转债周报总结（2022年10月10日至10月14日）

核心内容概述

本周（2022年10月10日至10月14日），可转债市场整体表现优于A股市场，中证转债上涨2.09%，略低于中证全指的2.81%。市场整体估值处于较高水平，转债价格均值为120.20元，转股溢价率为44.88%，均处于2018年至今的历史较高位置。市场成交额逐步回升，8月以来首次出现周度日均成交额环比提升，显示市场信心有所恢复。

主要观点

1. 市场行情表现

• 行业表现差异明显：权益市场涨幅前五行业为医药生物（7.54%）、电力设备（7.33%）、农林牧渔（7.18%）、计算机（6.61%）和机械设备（5.68%）。
• 转债行业表现：电力设备（7.36%）、美容护理（5.38%）、汽车（5.11%）、有色金属（5.03%）和公用事业（4.73%）为本周涨幅最高的五个行业。
• 医药转债表现：由于前期跌幅较大，医药转债平均转股溢价率高达62.5%，本周反弹过程中涨幅低于权益市场。

2. 转债分类涨跌幅分析

• 平价区间：超高平价券（转股价值>130元）涨幅最高，为7.49%，优于其他平价区间。
• 规模区间：小规模券（余额<5亿元）涨幅最大，为4.84%，优于中规模和大规模券。
• 评级区间：低评级券（AA-及以下）涨幅最高，为4.30%，优于中评级（AA）和高评级（AA+及以上）券。

3. 转债市场估值水平

• 价格水平：截至10月14日，转债价格均值为120.20元，处于历史较高水平，分位值为79.47%。
• 转股溢价率：本周转股溢价率为44.88%，分位值为98.10%，处于较高水平。中平价券的转股溢价率为27.52%，高于2018年以来中位数14.81%。
• 历史走势：2018年以来，转股溢价率和转债价格均呈现上升趋势，当前估值处于高位。

4. 转债涨幅情况

• 涨幅前15的转债：包括上能转债（26.42%）、胜蓝转债（23.60%）、美联转债（19.26%）、斯莱转债（17.03%）等，主要集中在电气设备、汽车、化工、有色金属等行业。
• 正股与转债联动性：多数转债涨幅高于正股，显示出转债市场的相对强势。

关键信息

• 市场趋势：可转债市场在经历大幅下跌后，资金开始逐步回流，市场成交额回升，显示出一定的修复迹象。
• 配置建议：建议投资者关注前期跌幅较大但具备高景气度的行业转债，如光伏、风电、储能、汽车等，因其价格已回调至相对合理区间，具备更高的投资性价比。
• 市场波动预期：由于宏观基本面仍存在较大不确定性，市场短期仍将持续波动，建议投资者保持均衡持仓，以应对板块轮动行情。

风险提示

• A股市场波动风险：转债市场表现与A股市场走势密切相关，需密切关注A股市场的变化对转债市场的影响。
• 估值风险：当前转债估值处于较高水平，存在回调风险，需谨慎评估投资价值。

估值方法的局限性说明

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 所采用的估值方法和模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
• 研究人员报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited为关联机构。

版权声明

• 本报告版权归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式转载或引用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

光大证券研究所地址

• 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
• 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

总结

本周可转债市场呈现企稳迹象，成交额回升，但整体涨幅仍低于A股市场。高平价、小规模和低评级的转债表现更优。当前转债估值处于历史较高水平，需警惕回调风险。建议投资者关注高景气赛道转债，并保持均衡持仓以应对市场波动。