20180226-中国银河-策略周报_修复行情进行中_积极乐观_12页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2018年2月26日发布的A股策略周报指出，A股市场在春节后开始修复回升，市场情绪逐渐回暖，资金面呈现积极迹象。分析师认为，随着两会临近，政策预期将带动市场表现，同时全球经济复苏与国内经济基本面改善为中长期市场提供支撑。

主要观点

• 短期修复行情持续：春节后市场震荡攀升，上证综指实现五连阳，累计涨幅达2.81%，深证成指、中小板指与创业板指也有不同程度上涨，表明市场整体修复进行中。
• 政策预期驱动市场：两会作为重要政策窗口，历史上A股在两会前一个月上涨概率超过90%，两会后胜率提升，投资者应关注政策热点如乡村振兴、环保、消费升级、房地产、高端制造等。
• 估值水平逐步回升：截至2月23日，全部A股市盈率回升至18.02倍，上证综指、深证成指、中小板指和创业板指的市盈率也较节前低点持续上升。
• 流动性改善：央行重启逆回购操作，节后资金面稳中略松，市场流动性有所改善。
• 资金面回暖：融资余额、北上资金净流入、万得全A资金净流入均出现回升，表明市场情绪逐步恢复，交易活跃度提升。

关键信息

一、一周市场回顾

• 上证综指上涨2.81%，深证成指上涨2.21%，中小板指上涨2.80%，创业板指上涨1.34%。
• 金融、周期、消费、成长、稳定风格指数均上涨，其中金融风格涨幅最大。
• 行业方面，有色金属、煤炭、交通运输等行业涨幅领先，全行业均出现上涨。

二、宏观经济分析

• 中国1月M2同比增长8.6%，新增人民币贷款达29000亿元，社融增量3.06万亿元，显示经济基本面稳中向好。
• 全球经济在波折中复苏，欧盟及日本制造业PMI位于荣枯线上方，经济景气度向好。
• 美国CPI数据超预期，核心CPI环比大幅增长，消费者信心上升，表明下游需求不弱，通胀传导有助于缓解加息预期。

三、估值变化

• 全部A股市盈率18.02倍，剔除金融后市盈率25.54倍。
• 上证综指、深证成指、中小板指和创业板指市盈率较节前低点持续回升。
• 中小板指和创业板指市净率较沪深300有所提升，估值修复明显。

四、流动性分析

• 春节后央行重启逆回购操作，公开市场操作灵活，资金面保持稳定。
• 融资余额上升，沪股通与深股通净流入增加，显示市场资金面改善。

五、投资者情绪观察

• A股日均成交金额回升至3,289.56亿元，换手率上升至0.655%，市场交易活跃度提升。
• 中国波指略有下降，但整体情绪恢复，资金流入局面扭转。

建议配置方向

1. 消费领域白马龙头股：如食品饮料、商贸零售、文化传媒等，受消费升级和春节影响，具备业绩支撑。
2. 先进制造与高端装备制造：具备技术优势的企业有望受益于政策支持与产业升级。
3. 房地产龙头股：近期跌幅较大，存在配置机会。
4. 金融板块：受政策预期和业绩向好催化，具备上涨潜力。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

附录信息

• 分析师：丁文，策略分析师，执业证书编号：S0130511020004。
• 鸣谢：蔡芳媛，策略研究员。
• 联系方式：中国银河证券研究部，多个地区及海外机构联系方式。
• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，银河证券不对使用本报告导致的损失承担责任。

图表目录

• 图1：A股主要指数表现
• 图2：A股主要指数周度涨跌幅
• 图3：不同风格股票表现
• 图4：不同风格股票周度涨跌幅
• 图5：不同行业周度涨跌幅
• 图6：不同行业年度涨跌幅
• 图7：信贷回升，社融增速下降
• 图8：欧日经济景气度向好
• 图9：美CPI超预期，需求不弱
• 图10：美元反弹，情绪修复
• 图11：上证综指&深证成指估值水平
• 图12：中小板指&创业板指估值水平
• 图13：中小板创业板相对沪深300的相对PE（TTM）
• 图14：中小板创业板相对沪深300的相对PB（LF）
• 图15：不同风格指数市盈率（2008至今）
• 图16：不同风格指数市净率（2008至今）
• 图17：不同行业指数市盈率（2010至今）
• 图18：不同行业指数市净率（2010至今）
• 图19：央行公开市场操作
• 图20：A股日成交金额
• 图21：A股日换手率
• 图22：中国波指
• 图23：融资余额变化
• 图24：沪（深）股通流入净额
• 图25：万得全A流入净额

表格目录

• 表1：最新不同期限利率变化