20180226-中原证券-行业配置_春节效应显著_行业配置多头思维占上风_13页_2mb

证券研究报告-行业配置总结

核心内容

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理为杨震宇和赵志浩。报告分析了2018年春节前后A股市场整体表现、行业板块走势、基本面变化及Hurst指数对行业配置的指导意义，并提出本周行业配置建议。

主要观点

• 市场整体表现：A股在春节前后经历了显著波动，节前因美股暴跌而下跌，节后则因春节效应出现“报复性”反弹。自12日至23日，上证综指累计上涨5.09%，大小盘普涨，市场情绪明显改善。
• 行业板块表现：春节前后，行业板块普遍上涨，其中餐饮旅游、有色金属和家电涨幅较大。传媒板块在节前表现疲软，节后才有所反弹，但周五再度下跌。资金更倾向于流入消费、周期和金融板块。
• 基本面分析：节前金融数据显示M1和M2同比增速有所改善，社融存量增速回落表明去杠杆政策效果显现。周期品价格保持稳定，能源供需格局良好，支撑周期股表现。
• Hurst指数应用：Hurst指数被用于判断市场趋势与反转，当指数大于阈值（0.63）时，市场为趋势市，建议配置能源、周期、消费和金融板块；当指数小于阈值时，市场为反转市，建议采取空仓策略。
• 行业配置建议：长线配置消费股，中线关注金融、地产和能源板块，短线关注污染防治、乡村振兴、国企改革和区域经济建设等热点题材。

关键信息

1. 股市整体表现

• 上证综指：12日至23日累计上涨5.09%，周涨跌幅为+2.81%。
• 其他指数：沪深300上涨6.00%，上证50上涨5.24%，中证500上涨6.17%，中证1000上涨5.17%，万得全A上涨5.59%。
• 成交量和换手率：节后交投清淡，成交量和换手率均下降，但资金净流入显著增加，显示市场情绪回暖。
• 流动性：央行通过MLF和逆回购操作维持流动性合理稳定，节后流动性充裕。

2. 行业板块表现

• 涨幅较大的行业：餐饮旅游（+9.43%）、有色金属（+9.09%）、家电（+8.34%）。
• 涨幅较少的行业：传媒（+2.90%）、银行（+3.36%）、电力设备（+3.86%）。
• 资金净流入：轻工制造、食品饮料、钢铁、有色金属和基础化工净流入资金显著增加，分别增长146.25%、121.36%、118.34%、117.03%和113.90%。
• 行业轮动：节日效应和话题效应显著，推动周期和消费板块领涨。

3. 基本面表现

• 金融数据：2018年1月M0同比增速为-13.8%，M1和M2同比增速分别为15.0%和8.6%。
• 高频数据：周期品价格总体稳定，螺纹钢、铜价分别上涨3.43%和3.38%。
• 煤炭库存：六大发电集团煤炭库存上升，日均耗煤量下降，库存可用天数增加，缓解了价格上涨压力。
• 原油市场：美国原油库存意外下降，沙特预计在2019年放松石油限产，推动原油价格连续上涨。

4. Hurst指数变化

• 趋势市判断：Hurst指数大于0.63且上证指数十周均线向上时为趋势市，建议配置能源、周期、消费和金融板块。
• 回测效果：Hurst指数行业配置策略回测净值为2.95，跑赢基准。
• 当前指数：上周Hurst指数运行至0.69，趋势仍保持，建议继续配置石油石化、煤炭、钢铁、餐饮旅游、家电、食品饮料、银行和房地产等板块。

5. 行业动态

• 政策支持：污染防治、乡村振兴、区域经济发展等成为政策重点，具备配置价值。
• 行业调整：雄安新区、粤港澳大湾区等区域战略成为全年热点。
• 企业动态：部分碳素材料企业上调产品价格，反映原材料上涨和产能不足。
• 区块链：小米公司正在招聘区块链相关人才，显示该领域关注度提升。
• 安全检查：天津将对钢材使用进行专项检查，防止不合格产品用于工程建设。

6. 本周行业配置建议

• 长线配置：业绩稳健的消费股。
• 中线关注：金融、地产和能源板块。
• 短线关注：污染防治、乡村振兴、国企改革和区域经济建设等热点题材。

风险提示

• 企业业绩表现不及预期。
• 发生重大风险事件。

联系信息

• 分析师：王哲，执业证书编号：S0730516120001，邮箱：wangzhe@ccnew.com，电话：021-50588666-8136。
• 联系人：叶英刚，电话：021-50588666-8135。
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