20180226-中投证券-策略周报_市场逐步稳定_关注两会影响_9页_1mb

报告摘要

市场逐步稳定，关注两会影响

核心内容概述

本文主要分析了2018年2月市场走势、美联储政策动向、央行货币政策执行报告以及下周重要经济和市场事件，并给出了中期行业配置建议。整体来看，市场在春节后首周延续反弹，受美股走势稳健和节前反弹惯性影响。尽管市场曾出现暴跌，但作者认为其更多是情绪和交易层面的波动，基本面未有明显变化，因此应关注跌出的机会。此外，三中全会提前召开和两会窗口临近，为市场带来积极预期。在货币政策方面，央行保持稳健中性，继续推进金融去杠杆，同时关注美国货币政策的溢出效应。

主要观点

市场走势
- 春节后首周A股市场延续反弹，上证综指上涨2.81%，深成指上涨2.21%，中小板指上涨2.80%，创业板指上涨1.34%。
- 市场短期或有波折，但基本面稳健，市场有望逐步企稳并具备上行空间。
- 融资余额跌破万亿，显示市场资金面承压，但央行节后大额净投放维持流动性平稳。
美联储政策影响
- 美联储对经济和通胀预期更积极，上调2018年经济复苏预测，核心CPI超预期，为加息提供依据。
- 多数参会者表示将收紧货币政策，四次加息概率提升。
- 美债收益率虽已接近3%，但仍未完全反映四次加息预期，未来若经济和通胀持续走强，收益率仍有上行空间。
央行货币政策执行报告
- 央行对全球经济和中国经济前景持积极态度，强调“发展潜能巨大”。
- 当前利率水平被视为“随行就市”，未明显担心利率过高。
- 金融去杠杆方向不变，下一阶段将重点推进国企去杠杆。
- 货币政策保持稳健中性，强调“关注货币供给总闸门”。
- 资管新规即将落地，限制非标、打破刚兑、消除多层嵌套等方向不变。
- 风险提示包括美国“紧货币+宽财政”政策的溢出效应，以及全球主要经济体货币政策正常化的影响。

关键信息

一、市场数据

A股表现：春节后首周市场反弹，上证综指收报3,289点，上涨2.81%；深成指上涨2.21%；中小板指上涨2.80%；创业板指上涨1.34%。
行业表现：有色金属、采掘、交通运输涨幅最大，分别为4.12%、3.54%、3.53%；家用电器、电气设备、传媒涨幅最小，分别为1.09%、1.11%、1.37%。
估值水平：全部A股PE（TTM）为18.99X，创业板PE（TTM）为44.07X。
资金面：本周央行净投放5,800亿元，短期资金利率略有上升，但整体资金面平稳。

二、行业与主题配置建议

行业配置：电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、房地产、轻工制造。
主题配置：先进制造——半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。

三、下周重要事件

经济日历：
- 2月26日：银行结售汇差额、服务贸易差额、未列入官方储备的外币资产等数据发布。
- 3月1日：财新制造业PMI发布。
主题日历：
- 3月1日：2018TCT亚洲峰会。
限售股解禁：
- 下周共有32只个股解禁，解禁市值约1,090亿元，其中上海机场和东兴证券解禁市值分别为391亿元和200亿元。

风险提示

经济超预期下滑
货币政策超预期收紧
房地产市场出现危机
人民币大幅贬值
海外政治风险

投资评级定义

公司评级：
- 强烈推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅20%以上
- 推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅介于10%–20%之间
- 中性：预期股价相对沪深300指数变动介于±10%之间
- 回避：预期股价相对沪深300指数跌幅10%以上
行业评级：
- 看好：行业指数表现优于沪深300指数5%以上
- 中性：行业指数表现相对沪深300指数持平
- 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上