20210821-华安证券-电气设备行业周报_锂价持续上行_坚定看好锂电产业链_22页_2mb

锂电产业链分析总结

核心内容

锂电产业链在2021年8月22日迎来持续上涨趋势，行业整体表现优于沪深300指数。分析师陈晓与别依田指出，锂价持续攀升，主要由于锂电池需求高涨，而供给端受限，尤其是海外盐湖矿山增量有限，国内锂资源供给逐步扩张，但库存仍维持低位，导致供需紧张。同时，Pilbara锂精矿拍卖竞价创新高，进一步支撑锂价上涨。

新能源汽车市场持续火爆，渗透率显著提升，全球主要市场如中国、欧洲、美国均呈现增长趋势，尤其是中国新能源车已由政策驱动转向市场驱动，2021年1-7月渗透率达10.2%。欧洲新能源车渗透率在2021年超过15%，美国则设定2030年电动车占比达50%的目标，显示出巨大的增长潜力。

储能市场亦呈现高速增长态势，预计2025年储能电池出货量将达416GWh，5年复合增速达72.8%。综合新能源车与储能的高增长，锂电行业未来5年年均需求增速将超过45%。

主要观点

• 锂价持续上行：由于需求高涨和供给紧张，锂价持续上涨，电池级碳酸锂和氢氧化锂8月20日均价分别为10.5万元/吨和11.3万元/吨，分别较上周上涨4.48%和2.73%。
• 估值仍有提升空间：当前锂电产业链标的对应22年平均估值不足50倍，部分环节仅20-30倍，考虑到高增长的确定性，估值仍有提升空间。
• 投资建议：建议关注两条主线：
  • 量的主线：具备全球竞争力市占率有望提升的细分行业龙头，如宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、天赐材料、容百科技、中伟股份、恩捷股份等。
  • 利的主线：供需趋紧，利润率有望改善的环节及相关公司，如科达制造、融捷股份、嘉元科技、诺德股份、星源材质、当升科技、科达利、长盈精密等。

关键信息

产业链价格变化

• 正极材料：碳酸锂、氢氧化锂价格持续上涨，三元材料市场价格上行，前驱体价格维持高位。
• 负极材料：供需紧张加剧，石墨化产能缺口明显，价格稳定在高位。
• 隔膜：价格平稳，头部企业订单饱和，价格高位企稳。
• 电解液：价格平稳，溶剂价格上涨，带动电解液价格上行。
• 电芯：价格与上周持平，市场对动力电池需求旺盛。

行业重要新闻

• 小鹏汽车肇庆二期项目：年产能将扩至20万辆。
• 比亚迪新能源车销量：连续两月成为销冠，7月销量达4.15万辆。
• 青海盐湖佛照蓝科锂业：中国规模最大卤水提锂项目试产，预计达产后产能提升。
• 大众电动车自燃事件：推测与LG能源解决方案的电池有关。
• LGES与澳大利亚矿业公司签订长期协议：采购7.1万吨镍和7000吨钴，用于高性能电动车生产。

重要公司公告

• 业绩披露：多家公司如英搏尔、正海磁材、华友钴业、中材科技、福斯特等均实现显著增长。
• 股份增减持：部分公司股东计划减持或增发股份。
• 募集资金：多家公司通过非公开发行股票或债券募集资金，用于产能扩张和新项目投资。
• 人事变动：部分公司进行董事会成员提名或调整。

新股动态

• 能辉科技：于2021年8月17日上市，募集资金3.12亿元，主营热电联产，覆盖园区工业用户。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期：若发展增速放缓或政策变化，可能影响行业增长。
• 储能与铅酸替代进展不及预期：若锂电池成本下降不及预期，或政策执行力度减弱，可能影响替代进程。
• 行业竞争激烈：可能导致产品价格下降，影响盈利。
• 产能扩张不及预期：新产能建设延迟或新产品开发滞后，可能造成供应链风险。
• 原材料价格波动：锂、钴、镍等金属价格波动直接影响企业盈利。

分析师与联系人简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验。
• 别依田：上海交通大学锂电博士，六年锂电研究经验。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，覆盖乘用车、商用车及零部件。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，研究风电光伏板块。

投资评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。

结论

锂电产业链在需求和供给双重驱动下持续增长，锂价上行趋势明显，行业估值仍有提升空间。建议投资者关注具备全球竞争力和高增长潜力的细分行业龙头以及供需趋紧环节的相关公司，同时需注意行业风险及政策变化带来的不确定性。