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锂电板块回调不改行业基本面，高成长低估值迎来布局良机

核心内容

锂电行业作为高成长赛道，春节后出现回调，主要受资金面及情绪面影响，而非基本面变化。中长期来看，锂电行业仍保持高景气态势，是优质的投资标的。经过回调，板块的高成长与低估值特征更加明显，成为布局良机。

主要观点

1. 行业基本面稳定：电池厂和中游材料厂在2月淡季排产环比小幅下滑，但头部企业排产稳定，显示行业高景气度持续。
2. 新能源车销量持续增长：新能源车销量攀升，为电池厂新增产能提供保障。
3. 储能领域快速发展：各地储能项目逐步落地，带动锂电需求。
4. 锂矿供给释放有限：海外锂矿产量平稳，价格大幅上涨，2022年供给或低于预期，支撑锂价高位。
5. 投资主线清晰：
   • 电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等，受益于成本压力缓解和产能释放。
   • 锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等，锂价高位带来超额利润。
   • 中游材料：隔膜、铜箔、负极及石墨化等环节供需紧张，建议关注恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份、璞泰来、德方纳米等。

关键信息

• 锂价高位支撑：海外锂矿价格在2021Q4大幅上涨，2022年供给释放或低于预期，锂价有望维持高位。
• 供需关系：锂电中游材料如负极、隔膜、铜箔等，受设备和技术壁垒影响，扩产有限，供需偏紧。
• 新能源车销量：2021年12月我国新能源车销量达53.1万辆，同比增长114.11%，环比增长18.00%。
• 动力电池产量：2021年12月动力电池产量31.60GWh，同比增长108.77%，环比增长18.94%。
• 行业风险提示：
  • 新能源汽车发展不及预期；
  • 技术出现颠覆性突破；
  • 下游需求不及预期；
  • 产品价格下降超预期；
  • 原材料价格波动。

投资建议

• 电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等，建议关注其产能释放和成本压力缓解带来的毛利回升。
• 锂资源公司：科达制造、盛新锂能、天齐锂业等，受益于锂价高位，有望实现超额利润。
• 中游材料：恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份、璞泰来、德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等，受益于供需紧张和格局清晰。

重要公司数据

行情概览

• 锂电板块：本周下跌7.03%，沪深300上涨0.82%，电气设备（申万）下跌8.18%。
• 子行业表现：
  • 锂钴上涨3.05%；
  • 电解液、集流体、电驱电控、导电剂、正极及前驱体、负极、隔膜、铝塑膜、电池、充电桩及设备、结构件分别下跌2.97%、3.48%、3.57%、5.32%、5.49%、7.45%、9.50%、10.21%、10.43%、10.52%、15.36%。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：孚能科技（+12.95%）、洛阳钼业（+11.99%）、雅化集团（+10.88%）、天华超净（+10.49%）、明冠新材（+10.26%）。
  • 跌幅前五：中科电气（-18.00%）、震裕科技（-17.99%）、宁德时代（-17.32%）、科达利（-15.01%）、星源材质（-14.79%）。

行业概览

产业链价格变化

• 正极材料：碳酸锂、氢氧化锂价格继续上涨，磷酸铁锂价格有所上升，磷酸铁价格与上周持平。
• 负极材料：人造石墨与天然石墨价格维持稳定，市场供应紧张。
• 隔膜：价格与上周持平，企业积极扩产但整体供给仍偏紧。
• 电解液：价格与上周持平，六氟磷酸锂价格企稳，电解液溶剂仍有上行空间。
• 电芯：三元电芯价格略有上涨，磷酸铁锂电芯价格与上周持平。

产销数据跟踪

• 新能源汽车销量：2021年12月我国新能源汽车销量53.1万辆，同比增长114.11%，环比增长18.00%。
• 动力电池产量与装机量：2021年12月动力电池产量31.60GWh，同比增长108.77%，环比增长18.94%；装机量26.22GWh，同比增长102.43%，环比增长22.03%。
• 正极材料出货量：三元正极出货量4.19万吨，同比增长70.74%，环比增长1.70%；磷酸铁锂正极出货量4.74万吨，同比增长207.79%，环比增长19.10%。
• 负极材料出货量：人造石墨6.27万吨，同比增长66.16%，环比增长6.63%；天然石墨1.20万吨，同比增长10.75%，环比增长8.11%。
• 隔膜出货量：湿法隔膜6.09亿平方米，同比增长80.28%，环比下跌1.93%；干法隔膜1.76亿平方米，同比增长34.35%，环比增长10.00%。
• 电解液出货量：4.53万吨，同比增长52.53%，环比增长5.59%。

行业重要新闻

• PVDF项目落地：中创环保在江西会昌县投资建设年产10,000吨PVDF项目，PVDF价格从2021年初的11万元/吨飙升至2022年1月初的44.5万元/吨。
• 永兴材料与宁德时代合作：合资建设年产5万吨碳酸锂项目，总投资不超过25亿元。
• 中科电气负极材料产能达34万吨：通过新增投资，负极材料及石墨化加工产能将显著提升。
• 硅负极产业化加速：蔚来、智己、广汽埃安等车企开始应用硅负极技术，提升续航能力。

公司公告

• 股权激励：多家公司如长盈精密、天华超净、伯特利、亿纬锂能、先导智能等实施了股权激励计划。
• 股份增减持：石大胜华、蔚蓝锂芯等公司股东进行增持。
• 融资与投资：天华超净、嘉元科技等公司获得融资支持或进行项目投资。
• 担保与借贷：福斯特、龙蟠科技、恩捷股份等公司涉及借贷、担保等事项。
• 人事变动：杉杉股份董事杨峰辞职，其他公司亦有相关人事变动。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期；
• 储能及铅酸替代进展不及预期；
• 行业竞争激烈，产品价格下降超出预期；
• 产能扩张不及预期，产品开发不及预期；
• 原材料价格波动影响盈利能力。

总结

锂电行业基本面稳健，中长期趋势向上，回调后迎来布局良机。建议关注电池厂、锂资源公司和中游材料环节，尤其是具备全球竞争力和成本控制能力的企业。同时，需警惕新能源汽车发展不及预期、原材料价格波动等风险因素。