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供应链管理专题总结

核心内容

供应链管理在现代经济中扮演着重要角色，企业通过专业化分工与服务外包来提升核心竞争力、市场响应速度及降低非核心业务成本。随着全球经济尤其是中国经济的持续增长，供应链管理服务行业交易总量持续扩大，行业外包比例不断攀升，预计未来市场规模可达千亿级。

主要观点

• 市场趋势：市场需求多样化、个性化，竞争加剧，促使企业将非核心业务外包，提高供应链效率。
• 行业特点：供应链管理服务具有嵌入式特点，信任建立是关键，合作认可壁垒高。
• 行业壁垒：行业壁垒分为基础、服务、认同三个层次，其中认同壁垒最难突破。
• 商业模式：供应链管理服务包括交易类业务与服务类业务，前者通过垫资获取收益，后者按服务费收取。
• 盈利模式：供应链管理企业通过多种盈利方式，如供应链服务费、商业信用融资、衍生品交易及供应链金融业务实现盈利。

关键信息

行业现状

• 市场规模：2015年供应链服务市场份额可达2000亿元人民币。
• 外包比例：国内供应链外包比例不超过15%，而美国已达70%以上。
• 行业增长潜力：若未来供应链外包比例达到10%，预计可节约2万亿元人民币成本。

企业案例

利丰集团

• 模式：以订单驱动的虚拟生产模式，构建以内外部联网为主的信息系统，实现生产、流通、采购均衡化同步化。
• 优势：出色的采购能力，庞大的生产联盟，强大的供应链管理能力。
• 效率提升：存货量平均减少25%，仓储及货运成本减少25%，信息交流环节削减成本20%。
• 质量控制：对供应商进行严格监控，制定详细的质量标准，确保产品高品质。

怡亚通

• 业务模式：构建四流合一的全程供应链整合服务平台，涵盖采购、分销、供应链金融及全球采购。
• 收入结构：主要来源于供应链服务费、商业信用融资、衍生品交易及供应链金融业务。
• 盈利模式：商业信用融资是核心盈利来源，通过垫资购买现金折扣权，获取约4%的贴现率。
• 财务结构：资产负债率保持在80% - 90%，高于国际同行。
• 盈利差异：权益净利率显著高于英迈国际，主要源于多样化的盈利模式。

行业挑战

• 信任建立：供应链管理企业需通过长期合作建立信任，合作认可壁垒高。
• 信息共享：需与客户共享内部信息，这对供应链管理企业提出了较高的要求。
• 资源整合：需要整合物流、商流、资金流、信息流等多方面资源，构建高效的服务平台。

相关标的

投资观点

• 行业前景：国内供应链管理行业尚处于初期阶段，未来增长空间广阔。
• 盈利模式：具有良好扩张能力的盈利模式，如怡亚通等，值得关注。
• 竞争优势：怡亚通等企业通过建立覆盖广泛中小企业的深度供应链平台，实现快速增长。
• 推荐标的：具有国外先进经验的供应链管理企业，如海航集团收购英迈国际，具备快速发展的潜力。

市场概览

• A股市场：本周上证指数下跌0.06%，中小板指数上涨0.55%，创业板指数上涨1.98%。
• 海外市场：道琼斯指数下跌0.20%，纳斯达克指数上涨1.10%，恒生指数上涨0.67%。
• 行业动态：本周共4家公司纽交所上市，0家港交所上市。

分析师介绍

• 陈萌：毕业于复旦大学，理学与金融复合背景，自2013年加入中信建投证券，专注于市场分析与研究。
• 彭砚苹、姜东亚：社保基金销售经理，联系方式及邮箱详见文档。
• 赵海兰：机构销售负责人，联系方式及邮箱详见文档。
• 张博、程海艳、李祉遥、朱燕、黄玮、李静、赵倩、黄杉、任师蕙、王健：北京地区销售经理。
• 黄方禅、戴悦放、李岚、孙宇、何利丽、潘振亚：上海地区销售经理。
• 曹加、胡倩、芦冠宇、张苗苗：深广地区销售经理。
• 任威：券商私募销售经理，联系方式及邮箱详见文档。