2017-小公司，大空间，模拟芯片稀缺标的_21页-2mb

圣邦股份（300661）总结

核心内容

圣邦股份是一家专注于高性能模拟芯片设计和销售的Fabless厂商，主要覆盖信号链和电源管理两大领域。公司以“小而美”的竞争实力著称，具备技术领先、产品多元、客户广泛等优势，未来成长空间广阔。

主要观点

• 市场增长潜力大：中国模拟芯片市场增速领跑全球，技术差距逐步缩小，市场占有率持续扩大，国内企业迎来发展机遇。
• 产品性能优异：公司自主研发的多款产品性能指标与国际领先厂商相当，部分产品甚至超越，打破国外垄断。
• 研发与技术优势：公司高度重视研发投入，拥有800多款可供销售的模拟芯片产品，技术参数处于行业先进水平。
• 销售模式成熟：公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，经销商占比超过95%，有助于提高销售效率和市场覆盖。
• 财务表现稳健：公司营业收入和净利润保持稳步增长，毛利率维持在40%以上，盈利能力和抗风险能力较强。
• 成长性高：公司未来几年的营收和利润增长预期良好，预计2018年EPS为1.83元，给予40倍PE的目标价73.2元。

关键信息

财务数据和估值

营运情况

• 营收增长显著：2016年实现营收4.5亿元，同比增长15%，毛利率保持稳定增长。
• 电源管理类产品增长亮眼：由于产品种类多、用途广，电源管理类产品收入增长显著。
• 区域特征显著：公司收入主要来自境内，2016年大陆收入占比提升，而香港地区收入占比略有下降。
• 依赖晶圆供应商：公司对台积电和联电等晶圆代工厂依赖度较高，同时与长电科技、通富微电等封测厂有良好合作关系。
• 注重技术创新：研发投入大，技术团队占比高，研发费用持续增长，推动产品技术不断升级。

竞争优势

• 技术领先：公司核心技术与产品处于行业先进水平，部分产品指标超过国际厂商。
• 产品丰富：覆盖信号链和电源管理领域，拥有800余款产品，满足多元化市场需求。
• 客户广泛：与多个知名经销商和终端客户建立长期合作关系，客户资源丰富。
• “小而美”模式：公司规模虽小，但技术先进、产品多样、客户广泛，具备较强的成长潜力。

募投项目

• 电源管理类模拟芯片开发及产业化项目：投资16,398.17万元
• 信号链类模拟芯片开发及产业化项目：投资16,870.20万元
• 研发中心建设项目：投资7,432.18万元

风险提示

• 模拟芯片国产替代不达预期，可能影响公司市场拓展和增长空间。

市场前景

随着中国模拟芯片市场持续增长，公司有望进一步扩大市场份额，提升行业地位，更多产品达到国际先进水平。公司未来成长的确定性高，技术实力和市场拓展能力将成为其持续增长的关键。