深度报告-20220908-国联证券-食品饮料行业_预制菜_大行业小公司_渠道_产品_供应链构筑壁垒_36页_2mb

食品饮料行业总结：预制菜赛道分析

核心内容概述

预制菜是介于烹饪、食品和餐饮之间的一种正餐级解决方案，我国预制菜行业仍处于起步期，但发展迅速。行业需求端由B端餐饮连锁化和降本增效需求驱动，C端则受益于家庭小型化、懒人经济和疫情催化。供给端，冷链物流的完善和资本的助推使行业快速扩张，预计2030年市场规模将达6749亿元，十年CAGR或超10%。

主要观点

• 行业特点：预制菜行业呈现“大行业、小公司”的格局，集中度低，竞争激烈。
• 发展路径：B端需求明确且增长确定性强，C端虽短期认知不足，但长期潜力巨大。
• 企业壁垒：渠道触达能力、产品品牌优势和供应链管理能力是行业竞争的关键。
• 市场格局：主要参与者包括专业预制菜企业、速冻食品企业、农牧水产企业、餐饮企业和零售企业五类，各具优势和劣势。
• 未来趋势：产品端将从大单品策略向差异化发展，供应链端将趋向垂直一体化整合。

关键信息

• B端：餐饮连锁化趋势明显，降本增效需求迫切，预制菜在B端应用广泛，渗透率稳步提升。
• C端：家庭小型化和疫情推动C端需求增长，消费者对便利性、口感和性价比有较高要求。
• 供应链：冷链物流的发展是行业发展的关键支撑，自建供应链成为趋势。
• 资本驱动：2020年以来，预制菜成为资本热捧的赛道，2021年投融资事件达23起，融资总额约56亿元。
• 行业潜力：2030年我国预制菜市场规模有望达6749亿元，其中B端占比约80%，C端占比约20%。

投资建议

• 重点推荐：安井食品、三全食品、千味央厨、佳沃食品、龙大美食。
• 建议关注：味知香、国联水产。
• 评级：整体为“强于大市”，部分公司为“买入”，部分为“增持”。

风险提示

1. 原材料价格波动风险
2. 食品安全风险
3. 产能扩张不及预期
4. 研发与市场需求不匹配
5. 公司经营层变动风险

企业对比分析

销售端

• 安井食品：渠道覆盖广泛，经销商/商超/电商模式，全国布局。
• 三全食品：以商超为主，覆盖全国大部分地区，西北为优势区域。
• 千味央厨：以B端为主，华东、华中为主营业务区域。
• 龙大美食：以B端为主，C端布局在北上广、郑州、武汉等地。
• 佳沃食品：以零售为主，向全国布局，重点区域为华东、华南、华北。
• 味知香：以C端为主，全国扩张计划中，线上渠道尝试。
• 国联水产：B端占比较大，覆盖80多个城市，重点区域为七大区域。

产品端

• 安井食品：主打性价比高的“大单品”，BC兼顾，产品还原度高。
• 三全食品：产品以速冻米面为主，SKU数量较少。
• 千味央厨：定制化、标准化速冻米面制品，供应链管理较强。
• 佳沃食品：产品种类丰富，研发能力突出，营利能力显著改善。
• 龙大美食：以川菜为主，主打家庭消费场景。
• 味知香：C端需求潜力大，品牌知名度高，全国布局。
• 国联水产：以水产预制菜为主，供应链管理能力强。

供应链端

• 味知香：合约采购，与供应商关系稳定，自有冷链运输体系。
• 安井食品：大宗采购，采用第三方冷链运输。
• 千味央厨：赊购为主，配送方式灵活，客户自提或委托运输。
• 国联水产：信息化、智能化冷库建设，与各大冷链企业合作紧密。
• 龙大美食：自养和协议养殖降低原料成本，冷链配送体系完善。
• 双汇发展：规模化冷链仓储与运输，物流网络覆盖广泛。
• 圣农发展：集中采购，稳定原材料价格，冷链物流体系成熟。

公司治理

• 味知香：管理层背景丰富，实施股权激励。
• 安井食品：股权激励促进公司发展，聚焦“冻品先生”品牌。
• 千味央厨：管理层经验深厚，实施限制性股票激励计划。
• 国联水产：董事会年轻化，推动食品转型。
• 龙大美食：管理层变动后，战略转型明确。
• 得利斯：实施股权激励，供应链管理能力突出。

总结

预制菜行业正处于快速发展阶段，B端需求明确，C端潜力巨大。行业竞争激烈，集中度低，企业需通过渠道、产品和供应链构建壁垒。重点公司具备较强的竞争力，建议关注其在预制菜赛道的发展潜力。未来，随着行业成熟，差异化产品和垂直一体化供应链将成为企业发展的关键。