2017-中小公司动态：供应链管理专题_21页-2mb

供应链管理行业研究报告总结

核心内容

供应链管理行业在现代经济中扮演着关键角色，随着市场需求的多样化和企业间竞争的加剧，专业化分工和外包服务成为提升企业竞争力的重要手段。行业主要服务于电子信息、医疗器械、能源石化、快消品等细分领域，未来发展前景广阔。

主要观点

• 市场需求多样化：现代市场对产品需求日益个性化和变化频繁，企业需通过供应链管理来提升市场响应速度和降低非核心业务成本。
• 供应链管理的作用：通过整合物流、商流、资金流、信息流等五流，实现生产、流通、采购的均衡化同步化，从而提高效率和降低成本。
• 行业发展趋势：随着中国经济持续增长和产业升级，供应链管理服务外包比例不断上升，预计未来市场规模有望扩大。
• 行业壁垒：供应链管理行业壁垒高，主要体现在获得合作认可、分享内部信息及构建多功能服务平台方面。
• 盈利模式差异：怡亚通以商业信用融资为核心，具有多元化的盈利模式，包括供应链服务费、衍生品交易和供应链金融等。

关键信息

行业现状与前景

• 供应链管理服务行业市场规模庞大，预计2015年可达2000亿元人民币。
• 目前国内供应链管理外包比例较低，仅为15%左右，远低于美国的70%以上。
• 行业增长主要由交易总量和外包比例共同驱动。

企业模式分析

利丰模式 - 供应链管家

• 利丰集团是全球最大的消费品贸易公司之一，2015年营业额超过188亿美元。
• 以订单驱动生产，构建全球生产联盟，拥有强大的采购和供应链管理能力。
• 通过内外部信息共享和均衡化同步化生产，实现虚拟生产模式。
• 供应链管理流程包括产品设计、原料采购、生产监控、物流清关和最终交付。
• 通过严格的品质标准和对供应商的培训，确保产品质量和供应链稳定性。

怡亚通模式 - 供应链上的银行家

• 怡亚通是国内领先的供应链服务商，构建了四流合一的全程供应链整合服务平台。
• 2015年业务量突破640亿，毛利率达31.84亿，同比增长显著。
• 业务来源包括供应链服务费、商业信用融资、衍生品交易及供应链金融。
• 商业信用融资是核心盈利模式，通过垫资采购和贴现应收账款实现盈利。
• 与英迈国际相比，怡亚通的权益净利率更高，显示其在经营和盈利方面具有优势。

行业竞争与壁垒

• 供应链管理行业竞争主要集中在开拓新客户，而非存量客户争夺。
• 行业壁垒包括资金实力、认证资质、信任关系及平台建设。
• 信任关系的建立是合作认可的关键，尤其在信息共享和内部合作方面。

相关标的

• 天海投资：全球性IT产品供应链管理公司，业务量达430亿美元。
• 怡亚通：核心业务为采购分销及供应链管理，业务量644亿人民币。
• 普路通：专注于IT和医疗供应链管理及供应链金融，业务量约400亿人民币。
• 飞马国际：国际采购（能源）服务，业务量476亿人民币。
• 宁波东力：供应链服务及金融，业务量58亿美元。
• 利丰集团：虚拟生产模式，业务量188亿美元。
• 中外运航运：国际货运和仓储代理，依托强大行业地位和客户资源。
• 海格物流：专注于为零售商及其供应商提供全链条物流服务。

投资观点

• 国内供应链管理行业尚处于发展阶段，盈利模式和运营能力仍有提升空间。
• 怡亚通等公司凭借良好的扩张能力和创新盈利模式值得重点关注。
• 具有国外先进经验的公司如海航集团，通过收购英迈国际，具备更快的发展潜力。

市场概览

• A股市场：本周上证指数下跌0.06%，中小板指数上涨0.55%，创业板指数上涨1.98%。
• 海外市场：道琼斯指数下跌0.20%，纳斯达克指数上涨1.10%，恒生指数上涨0.67%。
• 行业动态：国内物流总额持续增长，海外近期有多家公司上市。

评级说明

• 报告以上证指数或深证综指涨跌幅为基准，提供买入、增持、中性、减持、卖出等评级。

重要声明

• 本报告仅供中信建投证券客户使用，不构成最终投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告版权归属中信建投证券研究发展部，未经许可不得翻版、复制和发布。

分析师介绍

• 陈萌：中信建投证券研究员，具备理学与金融复合背景，2013年加入公司。
• 徐博：研究员，具备专业背景，负责相关研究工作。
• 陈烨远：研究员，提供深入分析和研究支持。

结论

供应链管理行业在现代经济中具有重要地位，随着市场需求的变化和企业竞争的加剧，其发展潜力巨大。国内企业如怡亚通通过创新盈利模式和强大的商业信用融资能力，展现出良好的发展前景。行业壁垒较高，信任和平台建设是关键，未来随着外包比例的提升，行业将迎来更广阔的增长空间。