20241101-浙商证券-舍得酒业-600702.SH-舍得酒业24Q3业绩点评报告_业绩仍处于调整阶段_产品结构环比提升_3页_461kb

舍得酒业(600702) 24Q3 业绩点评

业绩状况
2024年前三季度应营收44.60/118.9亿元，同比分别下滑15.03%/33.91%，归母净利润6.69/0.78亿元，同比大幅下降48.35%/79.23%。公司计划1-2亿元股票回购，用于员工持股。

24Q3 经营策略
当前仍处行业调整周期，公司将调整为核心策略，逐步消化库存。虽然短期业绩承压，但三季度报表环比出现改善，源自产品结构优化（高端产品占比提升0.32pct）与销售费用优化。

产品结构与市场动态
产品结构环比提升，中高档/普通酒类三季度收入分别对应高基数下滑516.4%与44.96%，但占比升至85.42%（高端同比-3.14pct，普通酒类占比增加）。省内外市场整体承压，山东/东北分配尚可。
电商渠道表现突出，第三季度营收同比增长39.1%至0.66亿元，占营收63.1%。批发渠道萎缩35.6%。

盈利能力
三季度毛利率/净利率降至63.66%/6.34%，同比下滑10.95、15.54个百分点，主要应归咎于产品结构下滑与其它业务拖累，但公司后续有望通过产品结构调整改善盈利水平。

财务预测
下调未来三年盈利预测：24E收入增速-18.48%，归母净利增速-450.8%；25E收入预计63.1%，净利润增速590%；26E收入模型84.0%，净利润增速1170%。预期盈利拐点在25Q2显现，当前股价PE为2251倍，维持“买入”评级。

风险提示
白酒行业调整长期性、产品结构优化不及预期、费用投入抑制利润空间等风险，需保持关注。

附注
上述数据及分析均源自浙商证券研究所出具的相关报告内容。