美容护理行业月度点评：618大促临近，板块关注度持续拉升-240516-财信证券-12页_511kb

美容护理行业点评：618大促临近，市场情绪升温

2024年4月，申万美容护理指数大幅上涨76.9%，在31个行业中排名第四，显著跑赢沪深300指数55.2个百分点。本月表现亮眼的细分领域包括个护用品（+133.9%）和化妆品（+99.1%），而医疗美容则出现下跌（-6.6%）。

近年来，在线上营销推广的推动下，爱美客（+56%）、珀莱雅（+50%）等企业股价涨幅突出，显示出资本市场对高潜企业投资信心增强。据青眼资讯数据显示，4月天猫、抖音、快手平台的美妆品类月度GMV分别为8863亿元/14456亿元/2076亿元，环比均有不同程度滑坡（-2138%/ -868%/ -3275%）。

因临近电商平台促销节点“618”，品牌间竞争显着增强。在护肤产品销售方面，天猫排行榜前三为欧莱雅、珀莱雅和儒意；抖音前三则为韩束、后和娇润泉。彩妆方面，天猫前三为卡姿兰、圣罗兰和香奈儿；抖音前三则为柏瑞美、VC和花西子。

核心观点

1. 化妆品板块：
   本季度为销售淡季，整体销售表现略显平淡，主要由于各大品牌正全力备战年中“618”超级促销。然而在经历2023年的库存清理后，市场出现补货需求回暖迹象。我们相信，在“618”促销活动及产品更新换代的双向刺激下，国产美妆品牌凭借较高性价比与持续提升的品牌影响力，抓住历史机遇扩大市场份额指日可待。推荐下列个股：

• 珀莱雅：增长基础雄厚，品牌形象持续向好的国产龙头；
• 贝泰妮：公司深耕敏感肌护理，技术积淀显著、渠道布局竞争优势，业绩拐点有望出现。

2. 医美板块：
   尽管相对于去年同期医疗美容板块表现较为疲软，但因其基数的压力，而非行业长期发展趋势被改变。尤其是重组胶原蛋白、玻尿酸填充、肉毒素注射等主流医美项目仍然保持稳健增长。更值得期待的是，在渗透率提升、轻定制医美服务日益普及、国内产品积极替换进口品牌的多重催化剂推动下，医美行业长期增长潜力较大。本行看好该板块长期配置价值，建议投资者关注：爱美客-以产品技术为核心壁垒，业绩增长具有确定性并已获得销售合规批准的市场领导企业。

补充信息

• 行业重要新闻：国家药监局成立化妆品标准化技术委员会，推动中国化妆品行业规范化、高质量发展。
• 关键公司公告：贝泰妮（2023年营收同比增长101.4%，2024年一季度净利润大幅增长）；敷尔佳（2023年营收增长92.9%）；水羊股份（2023年扣非净利润大增180.8%）。
• 风险提示：行业政策变动风险、消费需求不足、行业竞争加剧、电商流量增长放缓与成本上升等宏观环境变化可能。

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