20250516-财信证券-美容护理行业月度点评_国货美妆领跑抖音渠道_618大促行情可期_12页_575kb

2025年5月16日发布的行业研究报告指出，化妆品及医美板块在多重利好因素驱动下呈现稳中向好态势。核心观点如下：

1. 市场表现
   申万美容护理指数在2025年4月16日-5月15日期间上涨878%，在31个申万一级子行业中涨幅居首，显著跑赢上证、沪深300及创业板指数。二级子板块中，个护用品（1167%）、化妆品（1382%）和医疗美容（525%）涨幅突出。

2. 行业数据

• 渠道端：受“三八节”“520”等大促分流影响，天猫GMV同比下滑128%，抖音同比上涨163%，快手同比上涨175%。
• 品类端：护肤/个护品类中，抖音增长186%（11862亿元）快于天猫（-158%）和快手（+145%）；彩妆/香水品类抖音增长111%（4948亿元）和快手增长344%（414亿元），显著高于天猫的-41%。
• 品牌端：天猫以国际品牌为主导（如欧莱雅、雅诗兰黛），抖音则由国货品牌占据优势（如韩束、珀莱雅、谷雨）。

3. 个股情况
   申万美容护理行业33只个股中，27只上涨、6只下跌。涨幅前五为芭薇股份（582%）、华业香料（3492%）、锦波生物（2819%）、珀莱雅（269%）、百亚股份（2366%）；跌幅前五为ST美谷（-891%）、两面针（-762%）、锦盛新材（-581%）、爱美客（-52%）、敷尔佳（-424%）。

4. 行业要闻

• 政策支持：海关总署数据显示，2025年前4个月我国货物贸易进出口总值增长24%，高技术产品进出口增长74%，民营企业占比达56.9%。
• 医美创新：华熙生物研发的润百颜·玻玻获批Ⅲ类医疗器械证，成为国内首款明确“面部肤质改善适应症”的合规水光产品，治疗有效率达94%，主打深层补水及疗程长效性，推动水光产品市场规范化。

5. 公司动态

• 锦波生物：2024年营收144.3亿元（+84.92%），归母净利润73.2亿元（+144.27%）。医疗器械业务（含重组胶原蛋白产品）及功能性护肤品业务均实现大幅增长。
• 珀莱雅：2024年营收107.78亿元（+21.04%），归母净利润15.52亿元（+30%）。主品牌珀莱雅营收占比79.69%，并加速拓展线上渠道及海外市场。
• 丸美生物：2024年营收29.7亿元（+33.44%），归母净利润34.2亿元（+31.69%）。线上渠道增长显著（+35.77%），主品牌丸美及子品牌PL恋火表现突出。

6. 风险提示
   行业政策调整、消费需求不及预期、竞争加剧、电商平台流量增速放缓及成本上升等风险需关注。

总结：报告强调政策红利、消费回暖及市场信心修复推动美妆行业复苏，重点看好国货品牌在抖音渠道的增长潜力。医美领域因华熙生物合规产品获批及大促活动影响，短期需求或边际改善，长期逻辑延续。建议关注珀莱雅、润本股份等具备运营能力的国货龙头及锦波生物等医美细分领域企业。