> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美容护理行业点评总结 ## 核心内容 2026年4月，美容护理行业零售额同比增长4.7%，连续10个月保持正增长，显著跑赢社零整体增速（0.2%）。尽管整体消费市场增速放缓，但化妆品类消费展现出较强的韧性，主要得益于季节性需求释放、电商渠道增长以及品牌集中度提升。 ## 主要观点 - **消费市场回暖**：4月份化妆品类零售额同比增长4.7%，在社零整体增速放缓的背景下，显示出较强的内生增长动力。 - **增长动能来源**： - **季节性需求**：春夏交替之际，防晒、底妆等刚需品类进入销售旺季。 - **电商渠道放量**：1-4月全国网上商品零售额同比增长5.7%，占社零总额比重达25.0%，线上渗透率持续提升。 - **品牌集中度提升**：抖音护肤TOP20品牌榜单中已无白牌，头部品牌资源集中，增强了品类增长的稳定性。 - **行业分化加剧**： - **基本生活类与部分升级类表现较好**：烟酒类、通讯器材类、化妆品类、中西药品类、粮油食品类、饮料类、服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速分别为11.7%、6.2%、4.7%、4.2%、4.1%、3.6%、3.6%。 - **金银珠宝类拖累**：受金价波动及消费需求转移影响，4月金银珠宝类零售额同比增速由正转负至-21.3%。 - **汽车与大宗可选消费承压**：汽车类零售额同比下降15.3%，家具、建筑及装潢材料、家用电器类同比降幅扩大至-10.4%、-13.8%、-15.1%。 - **石油及制品类持续下滑**：4月同比增速为-6.5%，受地缘冲突和新能源汽车渗透率提升影响。 ## 关键信息 - **行业评级**：维持“同步大市”评级，预计未来消费市场将延续稳中向好的趋势。 - **投资建议**： - 关注**国货细分龙头**，如珀莱雅、贝泰妮，其品牌护城河深厚、基本面企稳。 - 关注**业绩兑现能力强、成长性突出的细分赛道龙头**，如水羊股份、润本股份、丸美生物。 - **市场表现**： - 申万美容护理指数在4月16日-5月15日期间下跌2.11%，跑输上证、沪深300、创业板指数。 - 2026年1-5月，申万美容护理指数累计下跌11.06%，排名申万一级行业第29位。 - **估值情况**： - 截至2026年5月15日，申万美容护理板块市盈率（TTM）为32.07倍，处于历史后9.09%分位。 - 相较沪深300指数，美容护理板块溢价0.56倍。 ## 个股情况 - **涨幅前五**：敷尔佳（+33.44%）、锦盛新材（+23.57%）、水羊股份（+21.59%）、科思股份（+14.42%）、嘉亨家化（+12.77%）。 - **跌幅前五**：依依股份（-14.96%）、延江股份（-13.81%）、可靠股份（-10.46%）、青岛金王（-9.13%）、倍加洁（-9.08%）。 ## 风险提示 - 行业政策风险； - 消费需求增长不及预期； - 行业竞争加剧； - 电商平台流量增速放缓及流量成本上升。 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**：买入（超越沪深300 15%以上）、增持（变动幅度为5%-15%）、持有（变动幅度为-10%-5%）、卖出（落后沪深300 10%以上）。 - **行业投资评级**：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅提供信息参考，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，谨慎决策。未经授权，不得翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播本报告内容。