20250617-财信证券-美容护理行业月度点评_618大促前置效应显著_美护行业5月表现亮眼_12页_588kb

美容护理行业月度点评总结

市场表现回顾

上个月（2025年5月16日-6月15日），申万美容护理指数下跌3.16%，在31个子行业中排名第29位，跑输上证、沪深300和创业板指数。

• 子板块表现：个护用品月度涨幅-0.01%，化妆品-2.62%，医疗美容-2.77%。
• 涨跌幅对比：与沪深300相比，跌幅差距2.06pct，市场整体表现疲软。

行业数据跟踪

• 渠道端：受“520”节日和“618”大促前置效应拉动，渠道增速分化。2025年5月，天猫、抖音、快手渠道GMV同比增速分别为+42%、+16.1%、-27.5%。
• 品类端：彩妆香水品类增长强劲，同比增速+74.1%和+22.9%在抖音和天猫平台，尤其是在天猫实现超70%同比增长。护肤/个护品类增速较慢。
• 品牌端：国际品牌占据主导，如天猫和抖音排名前十中多为国际品牌；国货如珀莱雅和花西子表现良好，但国货整体势能不足。

核心观点

• 展望：在政策红利、消费需求回暖和市场信心修复下，化妆品及医美行业呈现稳中向好态势。
• 评级：维持行业“同步大市”评级。
• 个股建议：重点关注珀莱雅（国货龙头，强运营能力）、润本股份（婴童护理细分龙头）、锦波生物（医美重组胶原蛋白龙头）。
• 主题亮点：化妆品渠道结构分化明显，医美供给侧创新和需求回暖推动行业景气度提升。

风险提示

• 行业政策风险、消费需求不及预期、行业竞争加剧、电商平台流量成本上升。