20230228-新世纪期货-3月聚酯展望_春季订单启动_需求持续待考_9页_1mb

能化组3月市场展望总结

核心内容

本报告分析了3月聚酯产业链的主要品种——原油、PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场走势及影响因素。同时，对下游聚酯行业的需求情况进行了评估，并指出未来可能面临的市场风险。

主要观点

原油

• 当前中国原油需求逐渐攀升，但全球原油库存去化不明显。
• 美联储3月可能加息50基点，对油价形成下行压力。
• 由于欧美经济数据强劲和加息预期升温，油价上方承压。
• 中国和海外需求仍在博弈，预计中短期油价将维持区间宽幅震荡。

PTA

• 3月PTA延续2月供需过剩格局，加工差被压制在300元/吨以下。
• 尽管加工费较低，但PTA库存处于历年同期中性位置。
• 2月以来PTA负荷未大幅下降，若终端订单持续，PTA负荷或回升。
• 随着部分PTA装置复产和新装置投产，PTA产量下修幅度受限。
• 3月PTA价格大概率延续震荡走势，若宏观持续回暖，或向上突破。

MEG

• MEG部分工艺利润修复促使负荷回升，叠加新装置投产，供需或将扭转2月累库格局。
• 需求端因工厂复工和终端订单下达带动聚酯负荷回升，后续需观察订单持续性。
• 原料端偏强，预计3月MEG价格偏强震荡。
• 2月MEG社会库存仍处于高位，3月有望进入去库阶段。
• 二季度MEG供需边际改善，对价格偏乐观。

关键信息

行情回顾

• 2月布油价格在80-90美元/桶之间震荡。
• PTA价格从1月末5800元/吨下跌至5400元/吨以下，后反弹至5600元/吨以上。
• MEG价格呈现先抑后扬走势，从4500元/吨高位下跌至4100元/吨，再反弹至4400元/吨附近。
• 2月PTA累库约15万吨，MEG累库约50万吨。

行情分析

• PX：3月PX供应可能因检修而下滑，但需求端PTA负荷回升可能支撑PX价差。
• PTA：2月PTA负荷未大幅下降，3月有望回升，但库存仍处于中性位置。
• MEG：合成气制工艺负荷提升，预计3月MEG供需格局改善，港口库存有望下降。

下游分析

• 聚酯负荷已回升至86%附近，但终端需求恢复有限，或已阶段性见顶。
• 织造负荷和新订单指数显示需求改善，但后期提升空间有限。
• 若终端需求不及预期，聚酯负荷和织造开机可能难以进一步提升。

风险提示

1. 俄罗斯原油超额减产
2. 美联储加息超预期

图表说明（摘要）

• 图1：布油、TA和EG期货收盘价
• 图2：布油主力价格
• 图3：IEA原油供需
• 图4：EIA原油供需
• 图5：PX价格和PXN价差
• 图6：PX开工率
• 图7：PX进口
• 图8：PTA负荷
• 图9：PTA主力收盘和基差
• 图10：PNX价差
• 图11：PTA加工差
• 图12：PTA开工率
• 图13：聚酯开工率
• 图14：PTA社会库存
• 图15：乙烯、动煤和EG价格
• 图16：MEG油制利润
• 图17：MEG煤制利润
• 图18：MEG整体负荷
• 图19：EG进口
• 图20：EG港口库存
• 图21：聚酯效益
• 图22：聚酯加权库存
• 图23：江浙织造负荷
• 图24：织造新订单指数
• 图25：织造原料库存
• 图26：织造基地库存水平

公司信息

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