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PTA&MEG早报-2023年2月28日总结

核心内容

PTA市场分析

• 基本面：近期油价偏弱，但PX进入检修季，供应预计下调，配合下游需求回暖，将支撑PTA价格。PTA累库预期缩减，加工费明显修复，但短期供应仍受新装置投产影响。
• 基差：现货价5610元/吨，05合约基差68元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存6.34天，环比增加0.03天，偏空。
• 盘面走势：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
• 价格预期：短期关注5450元/吨支撑位，需关注PX、PTA新增产能投放进度及终端需求反馈。

MEG市场分析

• 基本面：MEG主流工艺利润修复，库存环比减少，但社会库存仍维持高位。供应端有所收窄，国内负荷低位维持，进口预计降至历史低位。
• 基差：现货价4245元/吨，05合约基差-68元/吨，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区库存102.5万吨，环比减少1.26万吨，偏空。
• 盘面走势：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上，中性。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
• 价格预期：短期关注4250元/吨支撑位，需关注煤化工装置检修进度及进口变化。

主要观点

利多因素

• 聚酯产业链整体利润低位，估值偏低，存在修复基础。
• 原料端部分装置停车检修，供应环比改善。
• 煤价受内蒙露天煤矿事故影响走强，支撑煤制乙二醇价格。

利空因素

• 原料端一季度仍维持累库格局。
• 下游市场恢复尚需时间，终端现实刚需偏弱。
• 油价重心下移，压制成本端。

关键信息

当前主要逻辑

• 在低利润背景下，供应有所缩减，终端需求逐渐复苏，但成本端油价走弱，限制价格反弹。
• 主要风险点：
  • 成本端油价波动剧烈
  • 需求恢复不及预期

价格变动

加工费与利润

图表分析

• PTA与MEG月间价差：显示近期价格波动，需关注期货合约间的价差变化。
• 基差走势：PTA与MEG各合约基差波动较大，反映市场预期与现货价格的偏离。
• 库存分析：PTA与MEG库存处于历年同期高位，但环比有所去化。
• 涤纶库存：阶段性见顶，需关注下游需求恢复情况。
• 聚酯开工率：上游开工率逐步提升，下游开工率恢复中，但终端需求仍偏弱。

结论

PTA与MEG市场近期呈现震荡偏弱走势，受油价下跌和库存高位影响，短期面临压力。但原料端部分装置检修、煤价上涨及聚酯需求回暖为市场提供支撑。投资者需关注油价波动、新增产能释放及终端需求兑现情况，短期可关注支撑位，中长期具备多配价值。