20180422-天风证券-农林牧渔行业研究周报_2018年第16周周报_本周重点推荐国联水产__28页_2mb

农林牧渔行业2018年第16周周报总结

核心内容概述

2018年第16周农林牧渔行业整体表现偏弱，周内行业指数下跌3.4%。周报重点推荐了国联水产、牧原股份、温氏股份、海大集团、大禹节水、中牧股份、生物股份、普莱柯等公司，认为这些企业在行业周期改善、战略转型、成本控制、新产品上市等方面具有竞争优势，有望迎来业绩增长和估值修复。

主要观点

1. 生猪养殖板块

• 猪价反弹预期增强：预计猪价将在4月至7月进入反弹周期，反弹高度至少达到13元/公斤，当前仅是开始。
• 二季度或藏惊喜：市场对猪价的预期已处于极低位置，随着季报风险消化和猪价反弹，板块预期与盈利将进入边际改善阶段。
• 重点推荐标的：
  • 牧原股份：高成长、低成本、抗风险能力强，预计2018年主业净利润增长35%以上，给予25倍估值。
  • 温氏股份：黄羽鸡业务业绩全面好转，预计全年业绩增长35%。
  • 正邦科技、天邦股份：成本控制能力提升，生猪出栏规模扩大，预计2018年业绩增长显著。

2. 水产饲料板块

• 行业趋势：水产品消费持续增长，加工品占比低，未来增长空间大。
• 战略转型：国联水产战略转型稳步推进，打造全球水产品供应链体系，与新零售企业合作，拓展销售渠道。
• 重点推荐：国联水产，预计2018年净利润3.16亿元，同比增长105.57%，目标价11.2元。

3. 动物疫苗与生物制品板块

• 行业趋势：随着养殖规模化发展，疫苗市场空间扩大，产品升级和市场苗替代政采苗趋势明显。
• 重点推荐：
  • 中牧股份：18年主业净利润增长35%，估值25倍。
  • 生物股份：预计全年利润增长29%，当前估值仅20倍，具有安全边际。
  • 普莱柯：研发创新进入收获期，新产品有望上市，预计全年业绩增长100%，估值26倍。

4. 农业服务与种业板块

• 行业趋势：土地改革深化，粮食产业化加速推进，农业服务业务成为新增长点。
• 重点推荐：
  • 隆平高科：海外并购窗口期，种业估值较低，具备高增长潜力。
  • 苏垦农发：土地经营规模扩张，农业服务业务推进，预计业绩持续增长。

5. 饲料板块

• 行业趋势：饲料价格波动，猪饲料和禽饲料需求回升。
• 重点推荐：
  • 海大集团：水产料和猪禽料双增长，预计18年净利润15.77亿元，同比增长31%，对应估值24倍。

关键信息

重点推荐公司及理由

• 国联水产：战略转型，打造全球供应链体系，与永辉超市合作，预计18年净利润3.16亿元，目标价11.2元。
• 牧原股份：养殖规模快速扩张，成本控制能力强，预计18年主业净利润增长35%。
• 温氏股份：黄羽鸡业务业绩好转，预计全年业绩增长35%。
• 海大集团：业绩超预期，预计18年净利润15.77亿元，同比增长31%。
• 大禹节水：乡村振兴战略下，国家加大农村水利投资，公司订单和业绩快速增长，预计18年净利润3.06亿元，同比增长221%，估值17倍。
• 中牧股份：主业部分净利润增长30%以上，预计全年业绩2.7亿元，估值25倍。
• 生物股份：预计全年利润增长29%，当前估值仅21倍，具有安全边际。
• 普莱柯：新产品密集上市，预计全年业绩增长100%，估值26倍。

行业动态

• 玉米市场：临储玉米拍卖持续，玉米价格受供需影响波动，但优质玉米仍有支撑。
• 豆粕市场：受中美贸易战影响，价格短期下跌，但饲料企业开始备货，需求回暖。
• 生猪产业链：猪价下跌，养殖利润下滑，但预计二季度反弹，板块预期改善。
• 禽业产业链：禽苗价格下降，但禽肉价格稳定，养殖利润有所改善。
• 大豆产业链：进口大豆价格高位，压榨利润受成本影响，但需求稳定。
• 小麦产业链：价格稳定，面粉需求有所回升。

风险提示

• 政策风险：国家政策变化可能影响行业发展方向。
• 疫病风险：动物疫病可能对养殖业造成冲击。
• 农产品价格波动：价格波动可能影响企业盈利能力和市场预期。

本周重点跟踪公司涨跌幅

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资建议：重点推荐国联水产、牧原股份、温氏股份、海大集团、大禹节水、中牧股份、生物股份、普莱柯等公司，认为这些公司具备良好的增长潜力和估值优势。

本周行业表现

• 农林牧渔行业指数：-3.4%
• 沪深300指数：-2.4%
• 上证指数：-1.9%
• 深证成指：-2.6%
• 农林牧渔子行业：全线下跌，跌幅最大的为海洋捕捞，跌幅为-5.6%；跌幅最小的为饲料，跌幅为-1.3%。

公司动态

• 牧原股份：董事长秦英林捐赠股票，一季度收入增长40.03%，净利润下降80%。
• 正邦科技：一季度收入增长7.29%，净利润下降47.84%。
• 海大集团：一季度收入增长40.03%，净利润增长41.06%。
• 中牧股份：一季度收入增长2.41%，净利润增长19.57%。
• 生物股份：一季度收入增长21.22%，净利润增长60.58%。
• 大禹节水：一季度收入增长22.19%，净利润增长25.7%。

产业链价格走势

• 生猪产业链：猪价下跌，但预计二季度反弹，养殖利润有望改善。
• 禽业产业链：禽苗价格下降，但禽肉价格稳定，养殖利润有所回升。
• 大豆产业链：进口大豆价格高位，压榨利润受成本影响。
• 玉米产业链：玉米价格受供需影响波动，但优质玉米仍有支撑。
• 小麦产业链：价格稳定，面粉需求回升。

总结

本周农林牧渔行业整体表现偏弱，但重点推荐公司显示出较强的盈利能力和增长潜力。生猪养殖板块进入边际改善阶段，预计二季度猪价反弹，板块预期和盈利有望提升。水产饲料和动物疫苗板块受益于行业趋势和产品升级，具备良好的增长前景。农业服务和种业板块因政策支持和行业需求增长，成为新的增长点。行业风险提示包括政策风险、疫病风险和农产品价格波动，但整体来看，行业前景向好，具备投资价值。