证券行业2021年半年报业绩综述_12页_1mb

证券行业2021年半年报业绩总结

核心内容

2021年上半年，41家上市券商整体业绩保持稳定增长，营业收入达3,064.81亿元，同比增长27.41%；归母净利润达978.10亿元，同比增长28.44%。行业整体佣金率持续下降，但经纪业务、投行业务及其他业务收入增速显著，成为推动利润增长的重要动力。

主要观点

• 营收结构：自营业务仍是主要收入来源，占营收比例28.39%，但同比下滑4.12%。经纪业务、投行业务、资管业务、信用业务收入占比相对稳定，其中其他业务增速最快，达到78.80%。
• 盈利分化：CR5营收占比达38.94%，头部券商优势明显。归母净利润CR5占比达42.79%，显示行业集中度持续提升。
• 业务亮点：
  • 经纪业务：日均股基成交额增长21.17%，佣金率降至万分之2.51，财富管理转型加速。
  • 投行业务：IPO与再融资规模显著增长，债券承销规模扩大，投行业务净收入同比增长25.71%。
  • 自营业务：虽占比下降，但中小券商增速较快，头部券商集中度高。
  • 信用业务：两融余额增长10.20%，成为盈利增长点。
  • 资管业务：向头部集中趋势明显，CR10占比达61.61%，且私募资管产品规模有所下降。

关键信息

上市券商业绩概况

投资建议

• 推荐券商：中信证券（600030）和东方财富（300059）因其在各项业务中表现突出，且具备财富管理转型优势。
• 关注券商：广发证券（000776）和东方证券（600958），因其旗下拥有优质公募基金，未来可能受益于资管市场集中趋势。

风险提示

• 佣金率下降：行业佣金率降至历史低位，可能影响经纪业务收入。
• 财富管理转型风险：若转型不及时，可能导致经纪业务收入萎缩。
• 市场波动风险：市场波动可能对券商盈利产生不利影响。
• 成交额萎缩风险：若市场成交额大幅下降，将对券商收入造成压力。

风险评级体系

总结

证券行业在2021年上半年保持稳定增长，但面临佣金率下降和市场波动的挑战。随着财富管理转型的推进，券商需加快适应“买方时代”的变化。目前券商板块PB估值较低，存在修复空间，推荐具有综合竞争力的龙头券商及具备线上渠道优势的公司。同时，应关注资管业务集中度提升及公募基金的发展趋势。