证券行业2021年中报综述：大财富业务高速增长，把握券商板块黄金机会-20210910-山西证券-27页_1mb

报告摘要

2021年上半年，证券行业整体保持增长态势，行业营业收入达2,324.14亿元，同比增长9%；净利润为902.79亿元，同比增长9%。证券板块的估值为1.9XPB，略低于十年来的平均水平。券商股迎来黄金时代，主要得益于顺周期行业业绩增长和资本市场改革的推进。

行业整体业绩：
- 总资产规模达9.72万亿元，同比增长9%。
- 净资产规模达2.39万亿元，同比增长3%。
- 行业净利率为38.9%，同比略降0.1个百分点。
- 年化ROE为7.55%，较2020年增加0.74个百分点。
- 自营业务收入贡献度最高，达30%。
- 承销保荐业务增速最快，达21%。
上市公司业绩：
- 41家上市券商合计营业收入3,064.81亿元，同比增长27%。
- 归母净利润合计982.40亿元，同比增长29%。
- 中信证券归母净利润达121.98亿元，同比增长36.66%，为行业唯一突破百亿元的券商。
- 头部券商在自营业务、投行业务等方面表现突出。

经纪业务：
- 净收入合计622.05亿元，同比增长24%。
- 代理买卖证券业务净收入同比增长3%，低于交易额增速。
- 代销金融产品净收入同比增长137%，是经纪业务增长的主要动力。
- 期货经纪业务净收入同比增长101%，受益于大宗商品行情。
- 中信证券经纪业务净收入67.42亿元，同比增长35%，位居首位。
投行业务：
- IPO募资规模达2,109.50亿元，同比增长52%。
- 再融资规模达5,449.26亿元，同比增长15%。
- 上市券商投行业务净收入265.74亿元，同比增长26%。
- 东方证券和兴业证券在IPO承销规模上增速显著。
自营业务：
- 自营业务收入870.00亿元，同比增长11%。
- 交易性金融资产规模达3.33万亿元，同比增长14%。
- 中信证券、中金公司等头部券商自营业务增长较快。
资管业务：
- 资管业务净收入285.44亿元，同比增长35%。
- 基金业务贡献主要业绩增量，基金管理净收入152.31亿元，同比增长71%。
- 资管业务集中度高，头部效应明显，CR3达72%。
- 高壁垒叠加去通道，资管业务突破难度较大。
信用中介业务：
- 两融利息收入同比增长49%，达472.39亿元。
- 两融余额达1.91万亿元，较6月末增长8%。
- 中信证券、华泰证券等头部券商在两融业务上表现突出。
海外业务：
- 海外业务收入同比增长57%，但整体贡献相对较小。

投资建议：证券板块估值较低，具备成长性和周期性优势，建议持续看好。
重点个股推荐：
- 中信证券：轻资产业务全面增长，夯实龙头地位。
- 国泰君安：投资贡献业绩增量，业务转型成效显现。
- 广发证券：财富管理快速增长，资管公募大幅提升。
- 东方证券：轻资产业务发力，业绩大幅增长。
- 兴业证券：财富管理快速发展，基金业务优势显著。
- 申万宏源：差异化发展投行业务，深耕中小企业服务。