20220118-浙商证券-海信家电-000921.SZ-海信家电事件点评报告_央空龙头地位稳固_品牌出海势在必行_4页_899kb

海信家电(000921) 事件点评报告总结

核心内容

海信家电作为海信集团旗下的重要子公司，2021年整体业绩表现良好，公司持续推进品牌出海战略，同时在中央空调市场占据领先地位。报告基于2021年1月18日的经营数据，分析了公司的发展趋势、财务状况及投资价值。

主要观点

海信集团收入增长强劲，海外业务持续扩张

• 集团整体表现：2021年海信集团实现营业收入1755亿元，同比增长24%。其中，海外业务收入达731亿元，同比增长33%，占总营收比重提升至42%。
• 自主品牌发展：2021年海信集团海外自主品牌收入占比突破80%，达到约585亿元，显示公司海外业务已逐步实现品牌独立。
• 出口增长：根据产业在线数据，2021年1-10月海信空调出口量达426万台，同比增长42.78%；1-11月海信冰箱出口额位列全国第一。

海信日立中央空调业务增长迅猛，多联机市场占据龙头地位

• 业务增长：海信日立2021年销售规模同比增长38%，预计全年收入约为180亿元，2020年为133亿元。
• 市场份额：2021年1-11月，海信日立中央空调多联机内销额同比增长35.40%，市场份额为19.45%，已超越大金（16.49%），多联机央空龙头地位稳固。
• 市场前景：中央空调因能效和使用效果优势，未来渗透率有望进一步提升，多联机作为主导机型，具备较强增长潜力。

关键信息

盈利预测与估值

• 目标股价：基于2022年15倍PE估值，目标股价为20.25元，评级为“买入”。
• 每股收益：预计2021-2023年每股收益分别为1.01元、1.35元、1.62元。

财务摘要

• 主营收入：2021年预计为668.64亿元，同比增长38.17%。
• 净利润：2021年预计为1380亿元，同比下降12.57%；2022年预计增长33.24%至1839亿元。
• 毛利率：2021年预计为22.01%，净利率为3.72%，ROE为8.82%，ROIC为20.95%。
• 资产负债率：2021年预计为64.70%，净负债比率维持在0.21%左右。

营运能力与现金流

• 总资产周转率：2021年预计为1.49，较2020年提升。
• 经营活动现金流：2021年预计为6542亿元，显示公司经营状况稳健。
• 现金净增加额：2021年预计为6404亿元，显示公司资金流动性良好。

风险提示

• 原材料价格上涨超预期
• 需求不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计6个月内证券相对于沪深300指数涨幅超过20%）
• 行业评级：看好（预计行业指数涨幅超过10%）

股票投资建议

• 投资者应结合自身持仓结构和其他因素，理性决策，不应仅依赖投资评级。

公司简介

海信家电是全球知名的家电制造企业，业务涵盖电冰箱、洗衣机、家用空调、中央空调、厨房电器、环境电器、商用冷链等多个领域。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告的风险需自行承担。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

行业背景

• 中央空调因能效和使用效果优势，未来渗透率有望进一步提升。
• 多联机作为中央空调的主导机型，具备较强增长潜力。

总结

海信家电在2021年表现出强劲的增长势头，尤其是在海外业务和中央空调领域。公司通过品牌出海和产品高端化策略，持续提升市场竞争力。尽管2021年归母净利润有所下降，但2022年及之后预计将迎来显著增长。整体来看，海信家电具备良好的盈利能力和市场前景，值得投资者关注。