20160530-中国银河-国内宏观经济周报1621期（总224期）_工业利润增速放缓_不同类型企业分化加大_16页_1mb

工业利润增速放缓，不同类型企业分化加大

核心内容

2016年1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额18442亿元，同比增长6.5%，增速较前一季度放缓0.9个百分点；4月当月利润总额5020亿元，同比增长4.2%，放缓6.9个百分点。尽管一季度“稳增长”政策仍有一定效果，但4月工业增加值增速回落，导致利润和收入增速放缓。不同企业类型之间的利润分化加剧，国有控股企业利润和收入下降幅度最大，而股份制、外商和私营企业则保持较高增长。

主要观点

• 工业利润增速放缓：整体工业利润保持正增长，但增速有所放缓，尤其在4月表现明显。
• 企业类型分化：国有控股企业利润和收入下降显著，而股份制、外商及私营企业利润增速维持较高水平，分别为7.4%、7.3%和8.4%。
• 行业结构分化：采矿业因亏损拖累整体工业利润，而制造业尤其是高端制造业保持较快增长，显示制造业结构升级趋势。
• 货币政策灵活调控：央行通过加大逆回购滚动操作和MLF投放，维持短期市场利率稳定，同时保持货币政策灵活性。

关键信息

工业数据

• 1-4月工业企业主营业务收入同比增长2.3%，增速放缓0.1个百分点。
• 采矿业亏损40.3亿元，去年同期盈利832.7亿元，成为利润增长的主要拖累因素。
• 制造业利润总额同比增长13.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.7%。
• 石油加工、炼焦和核燃料加工业利润增长82倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长41.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长23%。
• 煤炭开采和洗选业利润下降92.2%，供需失衡问题依然存在。

货币政策

• 上周货币市场利率平稳，SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率分别变化-0.7、+0.2、-0.5BP。
• 央行通过7天逆回购操作3700亿元，实现净投放1100亿元，以平抑流动性波动。
• 国债收益率各期限继续反弹，1年、3年、5年和10年期国债收益率分别上涨1.04、6.64、1.85和-0.49BP。
• 4月经济数据较3月有所回落，但仍在可容忍范围内，货币政策工具投放将视流动性状况而定。

农产品价格

• 商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比上周下行4.1个百分点，但寿光物流园蔬菜价格指数小幅上行。
• 猪肉价格继续上涨，全国瘦肉型猪出栏均价达到20.9元/公斤，接近预期最高点21元/公斤。
• 食用油、粮食、鸡蛋和水产品价格也出现不同程度的下滑，拉低CPI约0.11个百分点。

能源市场

• 6大电厂日均煤耗量小幅回升2.2%，库存上升5.7%。
• 郑商所动力煤结算价下降至358.2元/吨，国内煤炭运价小幅回落。
• 铁矿石价格5月26日收于49.9美元/吨，较20日下跌10.4%，国内港口库存回升。

土地和房地产市场

• 100大中城市供地面积为439.85万平方米，较上周大幅回落。
• 北上广深一线城市供地面积减少，三线城市商品房销售有所回暖。
• 30大中城市房地产成交5.43万套，其中二线城市成交基本平稳，三线城市小幅回升。

附表数据概览

结论

整体工业利润增速放缓，但部分行业如高端制造业仍保持较快增长，显示经济结构正在逐步优化。不同企业类型利润分化明显，需关注国有企业盈利恶化与高投资增速之间的矛盾。货币政策保持灵活，以稳定市场流动性。农产品价格整体下滑，但部分品种如猪肉价格接近高点，需警惕后续市场变化。能源市场呈现部分回暖迹象，但铁矿石价格继续下跌。房地产市场表现分化，三线城市销售回暖，但整体库存仍较高。