20211017-国海证券-利率与流动性周报_央行发布会_三大要点值得关注_14页_1mb

固定收益研究周报总结

核心内容概述

2021年10月15日，中国人民银行召开第三季度金融统计数据新闻发布会，重点回应了降准、通胀形势及美联储Taper对货币政策的影响。同时，报告对本周的流动性状况、利率债市场表现、海外债市动态及下周重要经济数据进行了跟踪分析。

主要观点与关键信息

1. 央行发布会要点解读

• 降准概率较低：四季度资金面基本平衡，专项债发行带来的资金缺口将由逆回购、MLF等工具弥补，预计央行不会降准。
• 通胀形势可控：央行预计年末PPI将回落，CPI温和上行，当前通胀不会对货币政策形成明显制约。
• 中美货币政策相对独立：人民币汇率“安全垫”较厚，中美利差不低，中国央行仍将“以我为主”制定货币政策。

2. 流动性跟踪

• 公开市场操作：本周央行投放500亿元逆回购和5000亿元MLF，实现净回笼4600亿元。
• 货币市场利率：银行间质押式回购利率和SHIBOR利率多数下行，DR001和SHIBOR隔夜利率分别下行3.14BP和4.00BP。
• 同业存单发行：本周同业存单净融资额为845.5亿元，发行利率涨跌不一，1月期品种下行22.11BP，6月期品种上行5.37BP。
• 实体经济流动性：票据转贴利率涨跌不一，股份行6个月票据利率上行1.24BP，城商行利率下行1.37BP。

3. 利率债市场

• 一级市场发行：本周共发行51支利率债，实际发行总额4229.35亿元，净融资额1394.32亿元。
• 国债与国开债收益率：多数上行，1年期国债收益率下行0.79BP，10年期国债收益率上行5.52BP；国开债收益率全线上行，1年期国开债收益率上行7.31BP。
• 利率债利差变动：10Y-1Y利差走阔6.31BP，10Y-5Y利差收窄1.74BP，10Y-7Y利差收窄0.18BP。
• 隐含税率变化：5年期和10年期国开债隐含税率均收窄，分别收窄0.40和0.44个百分点。

4. 海外债市跟踪

• 美国国债收益率：2年期收益率上行9BP，10年期收益率下行2BP，利差收窄11BP。
• 德国与日本国债收益率：10年期国债收益率全线上行，德国上行4BP，日本上行1.10BP。
• 商品与能源价格：商品价格指数、石油期货价格均上涨，蔬菜价格涨幅较大，猪肉价格下跌。

5. 下周重要经济数据与事件

• 中国：将公布9月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额和第三季度GDP数据。
• 美国：将公布9月新屋开工数据、EIA原油库存数据、初次申请失业金人数等。
• 英国与欧盟：将公布9月CPI及制造业PMI数据。
• 日本与法国：将公布9月CPI及制造业PMI数据。

风险提示

• 新冠疫情变化可能对市场产生影响。
• 货币政策可能超预期，需密切关注央行后续操作及国际经济形势变化。

分析师信息

• 靳毅：国海证券研究所固定收益分析师，S0350517100001，联系方式：021-68930187，jiny01@ghzq.com.cn。
• 吕剑宇：国海证券研究所宏观及利率方向分析师，S0350521040001，联系方式：021-60338175，lvjy@ghzq.com.cn。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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