20220408-华泰期货-宏观资产负债表_月初央行连续净回笼_流动性总体平稳_9页_972kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了4月7日中国主要宏观部门的流动性及市场变化，涵盖央行、财政、金融、企业、居民等领域的价量变动情况，并提供了相关图表和数据来源。报告指出，尽管央行连续净回笼流动性，但整体市场流动性仍保持平稳，同时反映了企业生产经营活动受到疫情等因素影响，居民购房需求显著上升，房贷政策有所调整。

主要观点与关键信息

央行流动性操作

4月7日操作：央行开展100亿元7天期逆回购操作，利率为2.10%，当日有1500亿元逆回购到期，实现净回笼1400亿元。
流动性状况：央行通过逆回购操作维持银行体系流动性合理充裕，但净回笼表明流动性边际收紧。

财政市场表现

国债期货：4月7日国债期货全线收涨，10年期主力合约上涨0.21%，5年期上涨0.13%，2年期上涨0.06%。
利率债收益率：银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现较好，10年期国开债收益率下行2.45bp至2.983%，10年期国债收益率下行2bp至2.74%。

金融市场动态

货币市场利率：4月7日货币市场利率涨跌互现，银行间市场资金面依然偏松。
- 1天期同业拆借利率报1.8419%，下跌1.7个基点。
- 7天期同业拆借利率报2.0620%，上涨5.73个基点。
- 14天期同业拆借利率报2.0531%，上涨5.63个基点。
- 1个月期同业拆借利率报2.2524%，下跌5.83个基点。
质押式回购：1天期质押式回购利率报1.8131%，下跌1.51个基点；7天期报2.0223%，上涨4.9个基点；14天期报1.9524%，下跌2.9个基点；1个月期报2.1214%，上涨7.21个基点。

企业端市场变化

信用债收益率：各期限信用债收益率全线下行，1年期大幅下行3-5个基点，全天成交近1300亿元。
地产债波动：地产债延续大幅波动，显示房地产市场存在不确定性。
PMI数据：3月财新中国服务业PMI录得42.0，较2月大幅回落8.2个百分点，为2020年3月以来最低；综合PMI下降6.2个百分点至43.9，同样为2020年3月以来最低，显示企业生产经营活动收缩。

居民端市场变化

商品房成交：4月7日30城大中城市商品房成交套数和面积较前一日分别增长142%和149%；二线城市增长显著，分别达到444%和540%；三线城市增长359%和300%。
房贷政策调整：广州“接力贷”因市场反应迅速被叫停，但房贷利率出现明显下调，首套房贷利率降至LPR基准（4.6%），二套房贷利率最低为LPR+60bp（5.2%）。

数据来源与图表说明

数据来源：Wind、华泰期货研究院。
Z值计算：基于每日7天利率和剩余存量值计算，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR利率为隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行6个月与1年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制，下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制，时间区间为过去200个交易日。
图表说明：
- 图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动。
- 图2：人民币汇率走势。
- 图3：国债收益率曲线及变动。
- 图4：国开债收益率曲线及变动。
- 图5：地方债发行量走势。
- 图6：DR利率变动。
- 图7：同业存单到期收益率变动。
- 图8：银行间利率互换变动。
- 图9：票据市场变动。
- 图10：上证国债逆回购收益率及变动。
- 图11：深证国债逆回购收益率及变动。
- 图12：R-DR收益率及变动。
- 图13：非银金融A股市盈率/市净率走势变动。
- 图14：企业债收益率及变动。
- 图15：不同评级产业信用利差及变动。
- 图16：不同类型企业信用利差及变动。
- 图17：不同期限产业信用利差及变动。
- 图18：上游生产端价格变动。
- 图19：上游生产端期货指数变动。
- 图20：下游消费端价格变动。
- 图21：商品房成交变动。