20250115-天风证券-货币政策点评_央行发布会的五大要点_6页

央行发布会要点及市场展望

一、国际汇率与人民币趋势分析

近期汇率波动主要受强势美元推动，央行认为人民币具有韧性，短期内汇率目标不变。中期内汇率可能“阶梯式贬值”，但整体稳定水平仍可控。央行强调外贸顺差、资本自主平衡以及充足的外汇储备为汇率稳定提供了基础。未来外部不确定性增加，但将继续利用政策工具维持人民币汇率在合理区间。

二、货币政策立场

央行明确将继续维持宽松政策，通过逆回购、存款准备金率等工具保持宽松流动性环境。在内外均衡考虑前提下，货币政策仍以国内经济形势为主导。银行补充资本金及降低负债成本是拓展政策空间的关键方向。当前流动性压力不会延续，资金结构调整而非紧缩是主基调。

三、国债市场风险提示

央行指出国债市场无信用风险，但面临市场预期波动风险。如2022年底机构赎回行为、2023年美银事件对市场产生比较大的冲击。市场对利率变动预期可能导致二级市场剧烈波动，特别是当长期国债收益率偏离基本面时。央行主要依赖宏观审慎监管和市场干预来控制风险，暂停二级市场操作是稳定定价的重要举措。

四、资金面情况与流动性操作

央行暂停国债买入近期被误解为流动性收紧信号，实则为避免加剧市场供需矛盾。将在一级市场发行量回升前后视情况恢复买入。目前资金面进入季节性紧平衡周期，跨节前后的流动性操作值得关注。央行将继续通过多种工具投放资金，避免出现“钱荒”等极端事件，降准也处于政策工具箱待选路径。

附图及数据支撑部分略